כיצד לבחור מניות מנצחות שתצברו 138.8% - ג'וזף פיוטרוסקי מודל השקעה F-Score ערך

ה האיגוד האמריקאי למשקיעים פרטיים עוקב אחר 63 אסטרטגיות לבחירת מניות נפרדות הכוללות שילוב של צמיחה, ערך, מומנטום, שינויים באומדני הרווחים וקניית פנים. בסוף דצמבר 2010, האסטרטגיה המנצחת השנה הייתה של ג'וזף פיוטרוסקי עם עלייה של 138.8% בשוק המניות במשך 12 חודשים. אתה יכול לראות את הדירוג בעצמך על לוחות התוצאות של AAII.

מה המערכת שלו וכיצד ניתן לבחור מניות דומות? תמשיך לקרוא…

כיצד לבחור מניות מנצחות

ג'וזף ד. פיוטרוסקי עובד כפרופסור חבר לחשבונאות בבית הספר למנהל עסקים בסטנפורד. בשנת 2000 הוא כתב את העיתון "השקעות ערך: שימוש במידע פיננסי היסטורי להפרדת הזוכים מהמפסידים. המסמך הזה הוא שהגדיר 9 קריטריונים בסיסיים לדירוג לבחירת המניות הזוכות. על פי קריטריוני בחירת המניות שלו, הוא הצליח למצות באופן תיאורטי 23% עלייה שנתית בין השנים 1976-1996. במהלך שנת 2010 כששוק צץ לחיים, האסטרטגיה שלו עבדה פי 5 יותר מהממוצע הקודם..

מהם 9 הדירוגים הבסיסיים שבהם הוא משתמש כדי להשיג רווחים פנומנליים אלה?

מערכת דירוג ציון F של 9 נקודות

פיוטרוסקי משתמש במחיר נמוך בכדי להזמין מניות (ספר גבוה לשוק) לצורך סריקתו. זה עולה בקנה אחד עם מחקרים קודמים שמדגישים את הערכת השווי כלפי מעלה למחיר נמוך לספר מניות על פני זוהר או מניות בעלות צמיחה גבוהה (Fama וצרפתית, 1997, ערך לעומת צמיחה: הראיות הבינלאומיות).

למערכת הניקוד הבסיסית עם 9 נקודות (F-Score) יש ערך בינארי הקשור לכל קריטריון. ככל שהחברה מרוויחה יותר נקודות, כך יבחר המניה טוב יותר ויש מקסימום 9 נקודות. 9 הנקודות הבאות מבוצעות משנה לשנה, אם כי משקיע נלהב מאוד עשוי לבחור גם לעקוב אחר הבדלים קטנים יותר בין הרבעונים. משמעות הדבר היא שרוב האנליזה שלך תבוצע לאחר יציאת הדו"ח השנתי, או שתוכל להשתמש בנתונים נגררים של 12 חודשים לעומת 12 חודשי הנתונים שלפני כן כדי להשוות בין שתי תקופות שנתיות בכל זמן נתון.

להלן 9 קריטריוני הדירוג F-Score:

1. תשואה על נכסים. יחס זה הוא פשוט דיבידנד הכנסה נטו על ידי נכסים. זה מראה כמה טוב לנצל את הנכסים כדי לייצר רווח. יחס זה חייב להיות חיובי כדי להשיג נקודה. רואים בו מדד להכנסות נטו. זה יכול להתבצע באמצעות כספים בשנה או בשנה, או אחרי 12 חודשים לעומת 12 החודשים שלפני כן.
2. תזרים מזומנים מפעילות. זהו מד הכנסה אחר. משקיעים רבים רואים מזומנים כמלך. חברה עם הגדלת הרווחים נטו אך תזרים המזומנים השלילי זה לא מה שאתה רוצה. המזומנים הם המלך ואתה רוצה לראות צמיחה בכסף אמיתי במקום טריקים חשבונאיים כדי לשפר את דוח הרווחים. נקודה אחת ניתנת אם תזרים המזומנים חיובי. שוב, ניתן לבצע זאת באמצעות כספים בשנה או בשנה, או נגררים 12 חודשים לעומת 12 החודשים שלפני כן.
3. עלייה בהחזר הנכסים. האם ההחזר על הנכסים (ROA) צמח? אם כן, המניה צוברת נקודה נוספת. זכור, זה יכול להתבצע באמצעות כספים בשנה או בשנה, או אחרי 12 חודשים לעומת 12 החודשים שלפני כן.
4. תזרים מזומנים> החזר נכסים. אם הרווח הנקי, כהגדרתו על ידי ROA, גבוה מתזרים המזומנים, הדבר עלול לאיית אסון על הרווחיות העתידית. יש צורך במזומן כדי לשלם דיבידנדים, שכר עובדים וחובות. ללא נכסים נזילים, קשה להשלים את החוב והפיתוי ללוות תמיד קיים ללא קשר לכמות הרווח הנקי "חסר המזומנים" שזורם. תזרים המזומנים צריך לעלות על החזר ה- ROA כדי להשיג נקודה. שוב, ניתן לבצע זאת באמצעות הכספים בשנה, או אחרי 12 חודשים לעומת 12 החודשים שלפני כן.
5. יחס חוב לחוב נכסים ארוך טווח. האם יחס המינוף ירד? אם כן ציון אחד. אם החוב לטווח הארוך עולה מהר מהרווחיות, הדבר עלול לפגוע בחברה. נתוני שנה אחר שנה מקלים על כך, כמו גם משתמשים בנתוני נגרר של 12 חודשים לעומת 12 החודשים שלפניהם.
6. עלייה בנזילות. היחס הנוכחי מושג לקחת את הנכסים שלך ולחלק אותם בהתחייבויות שלך. אם הנזילות השתפרה, המניה מקבלת נקודה נוספת. אותה קריטריון משנה לשנה כמו שמצביע לעיל.
7. דילול: האם החברה הציעה מניות נוספות? אם כן, לא מוענק שום נקודה לחברה. דילול עשוי להיות נחוץ לחברה קטנה עם מעט מזומנים בהישג יד, אך היא מעריכה את שווי המניה והיא מדרון חלקלק לרדת. חברות שמדללות ללא הרף צריכות לצמוח בקצב מהיר מאוד כדי להתגבר על האינפלציה שלהן. אחרת, מושג חריץ נוסף. אתה יכול להשתמש באותם נתונים שנתיים או נגררים שהוזכרו בכל הנקודות האחרות.
8. שולי ברוטו. שיפור במרווח הגולמי יכול להדגיש כי החברה הצליחה להעלות מחירים, או שעלות מסוימת אחרת ירדה. אם המרווח הגולמי עולה, נוסף נקודה נוספת. אני צריך לומר זאת שוב? אתה יכול לנתח שנה על שנה או 12 חודשים מעל 12 חודשים עבור מספר זה.
9. מחזור נכסים. האם מחזור הנכסים גדל משנה לשנה? ואז אולי היעילות בפעילות גוברת או שהמכירות גדלות. אם יחס זה גדל, אזי נקודה הסופית מושגת. אתה יכול לנתח שנה על שנה או 12 חודשים מעל 12 חודשים עבור מספר זה.

מדוע 9 הנקודות הללו

מדוע קריטריונים אלה חשובים כמו יחסים בסיסיים לבחירת מניות? נוכל לקטלג את 9 הנקודות לשלוש קטגוריות רחבות החשובות לרוב החברות.

1. רווחיות
בעל מדדי רווחים חיוביים עם תשואה על נכסים, תזרים מזומנים מפעילות, כמו גם עלייה בהחזר הנכסים לצמיחה שנתית חיובית הם מכריעים למניות בעלות ערך חזק. תזרים מזומנים> החזר נכסים הוא היבט חשוב ברווחים לחברות המעריכות, שכן אם תזרים המזומנים היחסי יורד אפילו בזמן שהרווחיות והרווחיות הכוללת עולה, זה יכול להוביל לבעיות נזילות עתידיות.

2. מינוף, נזילות ומקור הכספים
בעיקרון, חוב לטווח הארוך אינו רצוי. ירידה ב יחס החוב לנכס לטווח הארוך, או עלייה בנכסים אם אין חובות, יוצרת סביבה טובה יותר לחברה לפעול בה. אף אחד לא אוהב שהנושה מתנגש על דלתם. א עלייה בנזילות הוא מדד חשוב כשאתה שוקל אם חברה ממוקמת היטב לפרוע חובות. כמו כן, הפקת כספים מצמיחה אורגנית מעדיפה גם פשוט למכור יותר מניות. נקודה 7, דילול, מדגיש כי ייצור מזומנים מדילול מניות אינו אופטימלי.

3. יעילות תפעולית
שתי הנקודות האחרונות של F-Score מנתחות שולי ברוטו ו מחזור נכסים. שיפור במרווח הגולמי יכול להצביע על שיפור בעלות, ירידה במלאי או יכולתה של חברה להעלות את מחירה. מחזור נכסים גבוה יותר עשוי להראות שהחברה מייצרת את אותה הכנסות מפחות נכסים (הם מכרו שלל ציוד פשוט שוכבים סביב), או שהמכירות עלו באופן יחסי מהר יותר מרכישת הנכסים.

מניות המסוגלות להשיג נקודות גבוהות בסך הכל, אולי ציון 8 ומעלה מתוך 9 נקודות אפשריות, נתפסות כבחירות הראויות לקנות. יש להימנע ממניה עם ציון נמוך מאוד עם סה"כ 3 ומטה מתוך 9 נקודות, או אפילו להימכר בחסר.

הגדלת הסיכון והגמול כאחד

לפני שנגמר לך לקנות את כל המניות שנסרקו באמצעות מערכת ציון F של 9 נקודות, שימו לב לגורם הסיכון הנלווה. AAII (האיגוד האמריקני למשקיעים בודדים) מעניק לסריקת פיוטרוסקי דירוג סיכון של 2.0 מאז 1998. המשמעות היא שהשונות החודשית הייתה כפולה מזו של S&P 500 מזה יותר מעשור האחרון.

• הרווח הגבוה ביותר מאז 1998 בשימוש במערכת של פיוטרוסקי הוא 43.1% וההפסד הגדול ביותר הוא -42%.
• ל- S&P 500 היה עלייה קטנה בהרבה עם עלייה חודשית של 9.7% והפסד חודשי של -16.8%.

עם הפוך גדול יותר מגיע גורם סיכון גדול יותר. מהן כמה בחירות מלאי גבוהות כיום עם ציון F?

מציאת בחירות המניות של פיוטרוסקי

1. המשקיע בגרהם הוא אתר שמספק באופן חופשי דירוג מניות על פי מדדי פיוטרוסקי.
2. כאן ניתן למצוא סריקה נוספת בחינם שמעניקה מגוון של בחירות גבוהה עם ציון F.

איזה סוג של מניות יופיע בסריקה כזו? להלן רשימת דוגמאות שהופקה בסביבות ה- 1 במרץ 2011.

סחר במניות גבוהות עם ציון F

למרות שאנו יכולים כעת ליצור רשימת מניות המשתמשות ב -9 קריטריונים ליסוד בסיסי לבניית תיק שעשוי להפריד בין מנצחים לבין מפסידים, עדיין אנו עשויים לשאול מתי זה זמן טוב לקנות גם מניות וגם למכור מניות. להלן מספר שיטות לדוגמא שיש לקחת בחשבון:

1. מומנטום. נתח את התקופה האחרונה של 3-12 חודשים. בחר את המניות החזקות ביותר כשאתה בוחן את ביצועי המחירים. אתה יכול להחזיק במשך 3-12 החודשים הבאים, תלוי אם אתה מעדיף להחזיק מניות לתקופה קצרה או ארוכה יותר. הרעיון הוא שמניות שזכו בעבר יהיו מניות שזכו בעתיד. תיאוריה זו מוכחת במאמר שנקרא מומנטום, נכתב על ידי Narasimhan Jegadeesh ו שרדן טיטמן בשנת 2001. אסטרטגיה פשוטה זו מספקת כ -1.5 - 2% החזר חודשי עד 12 חודשים. הם גילו כי שהייה בהשקעה במניות על בסיס תנופה מה 13 - 60 החודשים שקדמו לה למעשה הובילה לתוצאות מעורבות או שליליות.
2. כאשר היסודות משתנים. מניות אלה נבחרות כאשר הרווחים, המינוף והיעילות משתפרים. בכל דו"ח רווחים עליך להעריך מחדש אם 8 או 9 הנקודות שבחרת עדיין נכונות. לעומת זאת, אם אתה משקיע לטווח הארוך, אתה יכול להעריך מחדש עם הדוחות השנתיים מכיוון שרבים מתוך 9 הקריטריונים הבסיסיים מנותחים בין שנים.
3. ניתוח שוק. יש אנשים שאוהבים לנתח את השוק בכללותו כדי לקבוע אם אנו נמצאים במעגל שוק שור או דוב. ניתן לבצע זאת באמצעות ניתוח טכני במדד שוק מניות עיקרי כמו S&P 500. אם השוק נמצא במצב של דוב, אתה יכול לשלוף את המניות שזיהית כבעלי תנודתיות גבוהה יותר מאשר החברה הממוצעת. ניתן להגדיר את התנודתיות במהירות על ידי ניתוח בטא. ביטא של 1 פירושו שהמניה מתאימה בדיוק כמו שקורה בשוק. אם השוק נופל ב -1%, היית מצפה שהמניה שלך תיפול ב -1%. בטא של 2 פירושו שמחיר המניה שלך עבר היסטורית פי שניים מהתנודתיות של השוק. כדי להפחית סיכון בשוק דובים, אתה יכול פשוט למכור את המניות שיש בהן בטא מעל 1.

מילה אחרונה

אמנם מדובר במערכת מתאימה לשימוש למשקיעים בעלי ערך שמוכנים לשאת בסיכון הנוסף של מניות בכובע קטן יותר, אך לא כולם נמשכים לאסטרטגיית F-Score. ישנם משקיעים המשתמשים בעיקר בניתוח טכני לקנייה ומכירה לטווח קצר, למשקיעים בעלי צמיחה גבוהה, או כאלה שמעדיפים לקנות מניות סיפור כאשר המומנטום עולה.

עם זאת, קניית מניות בעלות ערך מהותי עמוק בחוזק בסיסי הוכיחה באופן היסטורי כמערכת מעולה מממוצעים פשוטים בשוק המניות..

מה הצורך שלך במערכת בחירת מניות בסיסית זו? אשמח לשמוע את הצורך שלך.