התקדמות בתורת כלכלה התנהגותית וכלכלה

תיאוריית מימון התנהגותי היא תגובה להתנהגות מוזרה זו. הוא מנסה להסביר כיצד משקיעים מעבדים אירועים ומנסחים החלטות. תיאורטית, הבנת מימון התנהגותי מאפשרת למשקיעים אחרים לחזות את תנועות השוק ולהרוויח מהם.

בעוד שהצרכנים נוטים לעשות הרבה מאותן טעויות שהמשקיעים מבצעים, יש התמקדות מוחלטת בקרב מנהגי ההתנהגות הפיננסית בפסיכולוגיה של השקעה בפרט. סביר להניח שזה נובע מהקסם הנרחב מפעילותם של השווקים הפיננסיים. בעתיד, מיקוד זה עשוי להשתנות, ולאפשר להתקדמות במדע לעזור גם לצרכנים ללמוד מהטעויות שלהם ולקבל החלטות פיננסיות טובות יותר.

בנוסף לקבלת לפעמים החלטות גרועות, לצרכנים ולמשקיעים יש נטייה לעקוב זה אחר זה למצבים פיננסיים רעועים. תיאורטיקני מימון התנהגותי מנסים לעקוב אחר ההחלטות המטופשות הללו, כמו גם את השפעתן על השווקים בכללותם. הם יכולים להשתמש במידע זה כדי להדריך את המשקיעים לקבל החלטות קוליות בעת השקעה בשוק המניות - או להרוויח את עצמם.

מושגים אלה עשויים לסתור את השערת השוק היעילה, והם עשויים לא לאפשר למשקיעים להרוויח מתנועות שוק עוקבות אחר כך. אך הם עדיין יכולים לעזור בהכוונת המשקיעים לקבל החלטות השקעה טובות יותר.

להלן קורס התרסקות במימון התנהגות וכיצד הוא יכול לעבוד בשבילך.

יסודות האוצר ההתנהגותי

בעידן הקלאסי כתבו גם אדם סמית וגם ג'רמי בנהאם תצפיות מפורטות על השלכות הפסיכולוגיה של הכסף. חוקרים רבים איבדו עניין ברעיון השימוש בפסיכולוגיה במימון עד למחצית השנייה של המאה העשרים, אז היו יותר ראיות שתומכות בכך.

אנשי הרוח והתיאורטיקנים הפיננסיים כאחד החלו לחקור את הנושא בצורה מעמיקה יותר בשנים האחרונות. הם מנסים להבין כיצד אנשים חושבים כאשר הם מקבלים החלטות השקעה, ואילו מודלים הם יכולים לבנות כדי להשתמש במידע זה לטובתם. המאמר של דניאל כהנמן "תיאוריית פרוספקטיבות: ניתוח החלטה בסיכון" הוא כנראה אחד המשמעותיים ביותר בעידן המודרני..

מחקרים קודמים היו אמפיריים יותר. הם ערכו תצפיות על אירועי מפתח ומדדו תגובות הן ברמה האישית והן ברמת הקבוצה. תיאורטיקנים מודרניים עברו מאמצים נוספים והחלו לבצע מיפוי נוירו כדי לזהות חלקים במוח שעשויים להיות אחראים להחלטות מפתח..

מסקנה מעניינת שחוקרים רבים הציעו היא שלעתים קרובות משקיעים מקבלים החלטות שלא סביר שיעזרו להם להרוויח יותר כסף או לשמור על העושר שיש להם כבר. ככל שיכול להיות אינטואיטיבי נגד זה, ישנן הרבה ראיות שתומכות בכך.

בכדי להבין טוב יותר מאיפה מגיעות התיאוריות והמסקנות הללו, בואו נסתכל על כמה מהממצאים בתחום מימון התנהגותי.

תצפיות במימון התנהגות

חוקרים ערכו מספר תצפיות מעניינות בתחום זה לאורך השנים. הם תיעדו כל אחד ביסודיות והציעו כי ישמשו את האפשרויות הבאות כאינדיקטורים להתנהגות עתידית.

1. הפחד מאובדן מניע יותר מהפרסים של השקעה מוצלחת

משקיעים מכניסים את כספם לנכסים כדי שיוכלו להרוויח יותר כסף. עם זאת, לאחר שהשקיעו נראה כי החשש לאבד את כספם שולט בראשם.

משקיעים לרוב מחזיקים בנכס מאבד מגאווה. גם כאשר הנכס ממשיך לרדת בערכו, הם מסרבים להודות שהם קיבלו החלטת השקעה לקויה ונצמדו אליה, בתקווה שהם יוכלו להחזיר את כספם. זה בדרך כלל לא קורה, ובסופו של דבר הם סובלים מהפסדים גדולים עוד יותר.

2. אנשים מאמינים במה שהם רוצים להאמין

אנשים נוטים להתעלם מחדשות וניתוחים רעים על השקעות, גם כאשר הכסף שלהם עומד על כף המאזניים. הטירוף מתגבר כאשר הם משתמשים במידע חסר תועלת ולא רלוונטי כדי לתמוך בהחלטה שהם רוצים לקבל. משקיעים מצליחים יודעים להסתכל על הדברים באופן אובייקטיבי ולהימנע מלהיות אופטימיים מדי בעת קבלת החלטה.

3. המשקיעים בדרך כלל לא בטוחים כשיש להם כמויות קטנות של מידע

באופן רציונלי, תוכלו להניח שמשקיעים יהיו פחות בטוחים כאשר פחות מידע היה זמין להם. לרוע המזל, באופן היסטורי, הבטחו בקלות חדשות טובות. כאשר הבורסה ביצעה ביצועים טובים הם האמינו שאפשר להרוויח הרבה כסף עם מעט עבודה.

4. כל הדולרים אינם מטופלים באופן שווה

רוב האנשים יחשבו שדולר הוא דולר לא משנה איך תסתובבו אותו. אבל לפי כמה תיאוריות ותצפיות, זה לא המקרה. אנשים נוטים להניח ערך רב יותר על אגורה שהם הרוויחו משלושה שהם יכולים לחסוך. כמו כן, כסף שמתקבל דרך ירושות מועבר לרוב בחסכנות רבה יותר מכסף שהנהנה היה עובד קשה עבורם.

אנשים חכמים מנהלים את כספם זהה ללא קשר למקום שממנו הם מגיעים. הם גם עובדים קשה באותה מידה כדי לחסוך כסף במיסים כמו שהם מרוויחים זאת.

5. תיאורים מפורטים משפיעים על המשקיעים עובדות משעממות (אך רלוונטיות יותר)

אנשים מושפעים לעתים קרובות יותר מדו"ח בן חמישה עמודים עם גרפיקה מהודרת מאשר מערך של נתונים קשים. חלקים מעטים של נתונים עשויים להיות רלוונטיים ומועילים יותר בקבלת החלטה, אולם נראה כי דוחות ארוכים ומרתקים משפיעים יותר על אנשים רבים. זה אפילו המקרה כאשר הם לא מחפשים משהו ספציפי או שאין להם שום דעות מוקדמות לגבי מה שהם מחפשים.

6. קשה לקבל החלטות כאשר לצרכנים יש הרבה אפשרויות

אפילו כאשר הם רוכשים מוצרים כמעט זהים במחירים דומים, צרכנים בדרך כלל משותקים כשמדובר בקבלת החלטה. פעמים רבות הם מבצעים אפשרויות אקראיות ולא מעריכים את המוצרים לקבלת החלטה מושכלת. ככל שהם עומדים בפני אפשרויות רבות יותר, כך קשה להם לבחור באופן רציונלי.

7. אנשים משתמשים לעתים קרובות בערך שרירותי או לא רלוונטי כדי להקצות ערך

משקיעים וצרכנים בדרך כלל מוצאים דרך אקראית לקבוע את הערך של נייר ערך או טובין. מושג זה מכונה עיגון.

דוגמא אחת לכך היא כאשר המשקיעים בוחנים את המחיר הגבוה והנמוך של נייר ערך במשך שנה ומניחים שהאבטחה תמיד תיסחר בטווח המחירים הזה. אם זה נסחר בצד הנמוך, הם קונים אותו בציפייה שהוא יעלה בערכו. כמובן שהוא יכול - ולעתים קרובות עושה זאת - לעבור לטריטוריה נמוכה חדשה ולהותיר למשקיעים הפסד משמעותי.

דוגמא נוספת היא הורים המחייבים את עצמם להוציא סכום מוגדר - נניח 15% מהכנסתם בדצמבר - על מתנות לחג המולד, וכתוצאה מכך נרכשים מתנות קלות דעת שילדיהם לא רוצים. ביזארי ככל שזה יישמע, הורים מסוימים מחזיקים עצמם בחוקים כה קשים ומהירים.

8. חשבונאות נפשית

הנהלת חשבונות נפשית היא כאשר אנשים מחלקים את כספם לחשבונות שונים מסיבות סובייקטיביות. יתכן שיהיה להם חשבון שיחסוך לחופשת הקיץ הבאה שלהם, אחת למתנות לחג המולד ואחת לחינוך הקולג 'של ילדיהם. זה עשוי לעזור להם להרגיש יותר מסודרים, אבל זה יכול להוביל לתכנון פיננסי לא גמיש ולחוסר רצון להעביר כסף מחשבון בעל תשואה נמוכה לחשבון משתלם יותר..

9. שגיאת המהמר

בני אדם נוטים להיות בטוחים יתר ולא הגיוניים כאשר הם חוזים אירועים עתידיים אקראיים. טעות אחת שהם עושים היא לחשוב שלאירועי עבר יש קשר לאירועים עתידיים.

לדוגמה, אם מישהו מעיף מטבע פעמיים והוא יופיע בזנבות בכל פעם, סביר להניח שסביר להניח שהמטבע יהיה בראש הבא. הם מניחים שחוק הממוצעים מסתדר, ואינם מחשיבים כי המטבע עשוי באותה מידה להסתובב בראש בפעם הבאה.

כך אנשים רבים רואים אסטרטגיות מסחר על בסיס תנועות מחיר אקראיות. זה גם מהווה את התקופה הקשה שיש לאנשים מרוויחים מאסטרטגיות סחר בניתוח טכני ואת הספקות שיש לאנשי מקצוע פיננסיים רבים לגבי ניתוח טכני עצמו. לטענתם, לשוק אין זיכרון וכי הניסיונות לחזות אותו על בסיס תנועות מחירים קודמות הם תרגיל חסר תוחלת. יש סיכוי טוב שהם צודקים.

10. שמים דגש רב יותר על אירועים אחרונים במקום לשקול את כל האירועים יחד

אנשים מניחים שהאירועים האחרונים והרלוונטיים הולכים יד ביד. זה נכון במידה מסוימת, אבל במקרים רבים, הרציונל הזה לא הגיוני. משקיעים מסתכלים לעיתים קרובות על הדו"ח העדכני ביותר מקבוצת אנליסטים שלכולם הייתה גישה לאותו מידע ומניחים שהוא נכון. הם לא מצליחים לקחת בחשבון שכל האנליסטים שלפניהם הסתכלו על אותם נתונים באותו מסגרת זמן אך הגיעו לתוצאות שונות. זה כמעט כאילו האירועים או המחקרים שהגיעו לפני כן לא היו חשובים מבחינה סטטיסטית ולא היו ראויים לכלול במדגם.

11. לחץ להתאים לדעותיהם של אחרים

אנשים הולכים עם הזרם ועושים את אותן הטעויות שכולם סביבם מבצעים. זה נובע או מצורך בקבלה או מחוסר היכולת לקבל שקבוצות גדולות יכולות לטעות.

אלה כמה מהתופעות הנפוצות ביותר במימון התנהגותי. הם נצפו לאורך תקופות של עשורים או מאות שנים. הרגלים וחוקרים פיננסיים מחפשים כל הזמן אחר דוגמאות עדינות ושפירות יותר לפסיכולוגיה משפיעה על החלטות פיננסיות וכיצד נוכל להשתמש במידע זה לטובתנו..

יישומים של תורת מימון התנהגות

ישנן מספר דרכים שיועצים פיננסיים ויחידים יכולים להשתמש בשיעורי מימון התנהגותי לטובתם:

1. למידה להכיר טעויות

ישנן כמה טעויות שהמשקיעים והצרכנים מבצעים פעם אחר פעם. הבנת מימון התנהגותי מאפשרת להם לשים לב לטעויותיהם ולתקן אותם.

לדוגמה, שמתי לב כשקניתי מכונית לאחרונה שלא הייתי מוטיבציה מדי לנהל משא ומתן על המחיר למטה, למרות שיכולתי בקלות לקבל מאה דולר ממחיר המכירה. אחר כך בעטתי בעצמי וחשבתי כמה הייתי צריך לעבוד כדי להרוויח 100 $ וכמה קל היה להוריד את הכסף הזה ממחיר הכרטיסים. שמתי יותר ערך על הכסף שהייתי מרוויח מאשר חוסך.

אחרים עשויים שלא להבין שהם תמיד מקבלים החלטות השקעה על בסיס ידע מוגבל. לאחר שיודעו לכך, הם עשויים להבחין בכך בעצמם ולנקוט צעדים לתיקון.

2. הבנת ותהליכי קבלת ההחלטות של אחרים

בנוסף להכרה בטעויות של אנשים, לפעמים חשוב להבין אנשים ואת האופן בו הם חושבים באופן כללי.

כאשר מנהלי כסף מבינים את התנהגות לקוחותיהם, הם יכולים לתת להם עצות טובות יותר. במצבים עימותים, כמו התנחלויות משפטיות, אנשי מקצוע רבים משחקים בחולשות של הצד השני המשתמשים במימון התנהגותי בכדי להבטיח את הסוף הטוב יותר של ההתנחלות. זה מכונה בדרך כלל תורת המשחקים.

3. הערכת מגמות שוק

מימון התנהגותי הוא הרעיון העומד מאחורי הבנת מגמות השוק מכיוון שמגמות אלה הן הבסיס לאופן בו אנשים מקבלים החלטות פיננסיות.

יישום אחד הוא באמצעות ניתוח טכני, הכולל שימוש בתרשימים וגרפים כדי לחזות תנועות מחירים עתידיות. העיקרון העומד בבסיס הניתוח הטכני הוא שבני אדם מסתמכים על דפוסים מודעים ותת מודע כאחד בעת השקעה. ניתן לעקוב אחר דפוסים אלו ולהשתמש בהם כדי לחזות התנהגות עתידית אחרת.

4. הקלה על תהליך התכנון

החזאים מנסים לחזות משתנים משמעותיים, כמו מספר היחידות של מוצר מסוים שהם צפויים למכור תחת קבוצה מסוימת של נסיבות. זה המפתח להבנת מודלים פיננסיים.

חזאים רבים מגלים שמספרם אינו פעיל משום שהם בטעות הניחו כי צרכנים או משקיעים יתנהגו בצורה רציונלית. הניבוי כיצד יפעלו צרכנים ומשקיעים, ולא כיצד עליהם לנהוג, מוביל לתחזיות ומודלים מדויקים יותר.

5. הבנת השפעת האירועים בשוק

מעקב אחר טרנדים ארוכי שנים - כמו דפוסי מחירים במהלך חודש ומעלה - הוא רעיון פופולרי בקרב מגמות ואנליסטים טכניים. אך מתכננים פיננסיים יכולים לעקוב אחר מחירי אבטחה על סמך אירועים חד פעמיים. בני אדם צפויים להגיב בצורה מסוימת לאחר אירוע, וניתן להשתמש במידע זה לטובתם.

6. קידום מוצרים לצרכנים

במובנים רבים, מימון התנהגותי חופף לשיווק. שניהם מסתמכים על פסיכולוגיה של יחידים וקבוצות וכיצד הם יכולים להשתמש בה כדי להשפיע על אחרים באופן אסטרטגי. למרות שזה יכול להיחשב לא מוסרי, חברות בוחנות באופן קבוע את טעויות קבלת ההחלטות של הצרכנים כדי לגלות כיצד הן יכולות לנצל טעויות אלה כדי לשכנע את הצרכנים לרכוש את המוצרים שלהם..

קחו בחשבון שחלק מהמושגים הללו עומדים בסתירה להשערת השוק היעילה, שאסור בהכרח להנחות לחלוטין. ישנן ראיות המציעות שמושגים כמו ניתוח טכני הם כלי מסחר תקפים. הם מבוססים על התפיסה ההגיונית שבני אדם נוטים לעקוב אחר דפוסי התנהגות שלא תמיד נראים לרוב המשקיעים. לכן יתכן שעדיין ניתן להרוויח מהם.

משאבים נוספים למימון התנהגות

אם תרצה ללמוד עוד על מימון התנהגותי, היו הרבה ספרים וניירות נהדרים שנכתבו בנושא בשנים האחרונות. הנושא כל כך מורכב שאי אפשר לסכם את כל התיאוריות והרעיונות כאן. העבודות של אדם סמית וג'רמי בנתם עזרו למצוא את התחום, אך מדובר ביצירות ישנות שאינן משרתות צרכנים או משקיעים וכן מחקר עדכני יותר..

המשאבים הבאים יעזרו לכם ללמוד יותר על הפסיכולוגיה העומדת מאחורי החלטות פיננסיות וכיצד תוכלו להשתמש בה לטובתכם בעת השקעה..

• BehaviouralFinance.net. בלוג זה מוקדש אך ורק לנושא מימון התנהגותי. הוא מנסה לדון בכל מה שרלוונטי למימון התנהגותי ועושה עבודה נהדרת בכך.
• "האומץ של הרשעות מוטעות." בראד ברבר כתב מאמר מצוין על אסטרטגיות המסחר של משקיעים בודדים וכיצד הם קשורים אלינו.
• "השפעת ההתייחסות למסחר בניירות ערך." על סמך מחקרים אמפיריים של סחר בניירות ערך, מאמר זה מתמקד בנטיית המשקיעים להחזיק באובדן נכסים ולמכור את אלה שהרוויחו הכי הרבה כסף.
• "השפעת התפישה והמומנטום." מאמר זה ממחיש את תופעת המשקיעים שממשיכים להשקיע בניירות ערך שביצעו ביצועים טובים או זרקו את אלה שעשו רע. ההשפעה של תרגול זה היא שהאבטחה ממשיכה לנוע באותו כיוון.

מילה אחרונה

אנשי מקצוע חוקרים את תחום המימון ההתנהגותי מזה שנים. זה נתן לנו תובנה חדשה שיכולה לשנות את האופן בו אנו משתתפים בשווקים ולהבין טוב יותר את הצרכנים. לימוד הפסיכולוגיה של צרכנים ומשקיעים יכול להיות דרך מצוינת להתבונן גם בהזדמנויות השקעה וגם בתיקון טעויות השקעה.

תומכי השערת השוק היעילה עשויים שלא להאמין בכל האסטרטגיות העומדות מאחורי מימון התנהגותי. ובכל זאת, לכל הפחות, אתה יכול להשתמש בעקרונות אלה כדי להבחין בשגיאות שלך ולעשות מה שאתה יכול כדי לתקן אותן. אם אתה מעוניין ללמוד יותר על הטעויות שמשקיעים וצרכנים מבצעים, נסה לבדוק כמה מאמרים שכתבו אקדמאים וחוקרים. אתה עשוי להיות מופתע מהטעויות שאתה מבצע בעצמך.

מהן המחשבות שלך על תיאוריית הכספים ההתנהגותיים? האם אתה יכול להתייחס לאחת מההתנהגויות המפורטות לעיל?