מהו המחיר להכנסות (P / E) - הגדרה, נוסחה ומגבלות

יחס ה- P / E משמש לרוב להשוואה מהירה בין שני ניירות ערך בכדי לראות כיצד וול סטריט מעריך אותם, כאשר רווח / על גבוה יותר מצביע על סיכוי רב יותר לעתיד. חלוקת מחיר המניה המשותף (מונה) לפי הרווח למניה (מכנה) מייצר את היחס. לדוגמה, למניה עם מחיר שוק של 15.00 $ ורווחים של $ 1.00 למניה יהיה יחס רווח / ערך של 15 (15/1 = 15).

ניתן לחשב יחסי רווח / רווח על רווחי עבר או מומש, רווחים צפויים או שילוב של כל אחד מהם. הרווחים מותאמים לעתים כדי לא לכלול אירועים יוצאי דופן, מכיוון שלא סביר שהם יחזרו. כאשר בוחנים יחסי רווח / ת, חשוב להבין אם וכיצד הותאמו הרווחים והאם הם עובדות או תחזיות.

דוגמאות לסוגי P / E שונים כוללים:

• נגרר או נגרר P / E. אנליסטים משתמשים ברווחים לתקופה האחרונה של 12 חודשים. עם השלמת כל רבעון, הרווחים ברבעון העתיק ביותר למניה נופלים והרבעון האחרון מתווסף לסך הכל.
• מוקרן או קדימה P / E. המחלק הוא הרווח הצפוי או המשוער למניה במהלך 12 החודשים הקרובים. הערכה יכולה להיות של אנליסט יחיד או הערכת הקונצנזוס מקבוצת אנליסטים. חשוב לדעת את זהותם וכישוריהם של האנליסטים המספקים הערכה כדי לקבוע אם זה מציאותי.
• משולב או מעורב P / E. חלק מהאנליסטים משתמשים בשילוב של שני הרבעונים האחרונים של הרווחים בפועל ושני הרבעונים הראשונים של הרווחים הצפויים כמחלק.

ללא קשר לסוג ה- P / E שאתה משתמש בו, חשוב להיות עקביים כשמשווים בין תקופה לתקופה או מניה של חברה אחת לזו של חברה אחרת. מכיוון שלאנליסטים יש שיקול דעת רחב בבחירת המספרים שהם משתמשים בכדי לחשב יחסי רווח / ת, אין להתפלא שהיחס בדרך כלל משתנה בין אנליסט לאנליסט או לחברה. היזהר שלא תשווה תפוחים לתפוזים.

פרשנויות ושימוש ביחס למחיר הכנסה

בפשטות נאמר, הרווח / ת הוא אינדיקציה לכמה משקיעים ברגע מסוים בזמן מוכנים לשלם עבור כל דולר מהרווחים של החברה. ממוצע הרווח הממוצע למניות מאז 1900 היה סביב 15.

חברות שצומחות מהר מהממוצע נהנות בדרך כלל מיחס גבוה יותר בין הכנסות מחיר (לרמה של יותר מ -15), שיקוף לכך שהמשקיעים מוכנים לשלם היום יותר לדולר מכיוון שהם מצפים כי צמיחת הרווחים העתידית תעלה על זו של חברות אחרות. לדוגמה, חברה עם יחס רווח / ת של 30 תרוויחה באופן תיאורטי בשיעור כפול מקצב הצמיחה של חברה עם רווח נקוב של 15. לעומת זאת, חברה עם צמיחת רווחים שצפויה להיות נמוכה מהממוצע הייתה בעלת P נמוך יותר יחס E / E (פחות מ -15).

שימוש נפוץ ביחסי P / E על ידי המשקיעים הוא ההחלטה איזו חברה בענף לרכוש. לדוגמה, אם לשתי חברות יש את אותו הרווח הצפוי למניה, אך לחברה A יש רווח נמוכה יותר מחברה B, המשקיע יבחר ככל הנראה בחברה A. בחירה זו מבוססת על ההנחה כי השוק התעלם מחברה A ו- ככל שיושגו הרווחים, יחס הרווח שלו יעלה לרמת הרווח של חברה B.

כמובן שיחס הרווח של חברה ב 'יכול להתכווץ לזה של חברת A במקום זאת. ההחלטה לרכוש את חברה A ולא את חברת B עדיין תהיה תקפה מאחר ומחיר של חברת B ייפול, מה שמשקף את הרווח הנמוך ביותר.

מגבלות יחס מחיר לרווחים

אמנם יחסי P / E הם מדדים פופולריים ושימושיים להשוואה בין השקעות אבטחה חלופיות, אך הם משמשים בצורה הטובה ביותר כאינדיקטורים כלליים לערך. ליחסי מחיר לרווח, בגלל הפשטות שלהם, יש מגבלות טבועות ככלי ניתוח:

• מחירי השוק בטווח הקצר עשויים להיות ארועים. המחירים לטווח הקצר בשוק מונעים על ידי רגשות שמעוררים שמועות וציפיות. כתוצאה מכך, יחסי רווח / רווח יכולים לצאת מדי פעם מהעובדה עד שהעובדות וההיגיון יחזרו לציבור המשקיעים. הקפד לשקול את היחס לאורך זמן כדי להפחית את השונות הנובעת מאופוריה או פחדים לא מוצדקים.
• הרווחים המדווחים מנוהלים לעתים קרובות. מנכ"לים וסמנכ"ל כספים בחברה מודעים לכך שביצועים צפויים עקביים מתוגמלים בדרך כלל ביחס גבוה יותר מתוצאות לא צפויות, לא צפויות, גם אם חיוביות. מסיבה זו, ההנהלה מבקשת לעיתים קרובות לפלס את הרווחים המדווחים על ידי קבלת החלטות חשבונאיות המיטבות אותם כדי לעמוד בציפיות המשקיעים.
• לא ניתן יהיה להחזיק בשיעורי צמיחה גבוהים באופן חריג באופן בלתי מוגבל. בדרך כלל מתעלמים מההשפעה של הרכבה ככל שחברות צומחות ומתבגרות. שיעורי צמיחה גבוהים מושכים מתחרים, הנוטים להפחית את המרווחים לענף כולו. כאשר חברות מתבגרות, שיעורי הצמיחה נוטים להתיישר, ומשקפים את עוצמת התחרות, שינויים תרבותיים ואת המורכבות של ניהול ארגון גדול ורב שכבתי. יחסים שהם גבוהים באופן חריג נוטים להתכווץ לאורך זמן, בעיקר מכיוון שהרווחים הצפויים הוכרזים בסופו של דבר או מחיר המניה נופל כאשר הרווחים מאכזבים.
• אירועים יוצאי דופן יכולים לעוות ציפיות עתידיות. מנהיגי שוק בעלי יחסי רווח / רווח גבוהים יותר הראו יכולת להמציא את עצמם כל הזמן מחדש, מציגים סדרה של מוצרים מהפכניים שנה אחר שנה. מצד שני, חברות מסוימות זוכות לתשומת לב בשוק באמצעות מוצר יחיד אך אינן מסוגלות לשמור על היתרון שלהן לאורך זמן. אחרים עלולים לסבול מהפסדים בלתי צפויים כתוצאה מסיבות חיצוניות (כגון תקנות חדשות או תאונה תעשייתית) ולעולם לא יתאוששו. במקביל, חברות מסוימות עוקבות את הסערה ומחזירות את מרץן. המשקיעים נוטים "למתג" חברות על פי עברם ולא על עתידם, כך שיחסי רווח / ית עשויים שלא לשקף את הערך האמיתי של החברה. הקושי עבור משקיעים רבים בניתוח הרווח הוא ההחלטה אם היחס מוצדק או לא מוצדק על ידי רווחים עתידיים סבירים.
• חברות מוקדמות ומשאבי טבע יכולים לתת איתותים מעורבים. חברות המתעוררות והשלבים המוקדמים מוציאים לעיתים קרובות רבות בשנים הראשונות שלהן לתפוס נתח שוק, לבנות תשתיות או לפתח זיהוי לקוחות. כתוצאה מכך, הרווחים שלהם מתעכבים או מוגבלים. במקרים רבים הם מדווחים על הפסדים במשך שנים לפני שהם פורצים לזרם הרווחים הצומח במהירות. השימוש במזומן / לא מסייע להעריך חברה כמו אמזון (625 P / E) או Facebook (107 P / E). באופן דומה, תוצאות חברות משאבי הטבע אינן משקפות את צמיחת הנכסים והרווחים המועברים על פני מספר שנים. הוצאות הגילוי מנוכות לרוב ולא מהוונות, מה שאולי מייצר הפסדים חשבונאיים וללא רווחים.
• ההשפעה של החוב מתעלמת. שווי החברה הוא השילוב שלה בין הון וחוב. המינוף מגדיל את הרווח וההפסד הפוטנציאליים, בעוד שיחס בין מחיר לרווח רואים רק את שווי ההון של חברה, ולא את שווי החוב וההון העצמי יחד. חברה עם חלק משמעותי מהחוב לערך הכולל נושאת סיכון רב יותר מחברה שאין לה חוב.
• יחסי P / E יכולים להיות קשים לפרש. רווח נמוך / רווח משמעותי יכול להיות ששווי החברה מוערכים על ידי השוק בטווח הקצר ומייצג הזדמנות קנייה עבור משקיע חריף. פירוש הדבר יכול להיות שגם לחברה צפויים להיות בעיות בעתיד והמשקיעים החכמים זרקו את המניה כדי להימנע מהפסדים סבירים. השימוש ביחסי P / E בלבד להחלטות השקעה הוא פרקטיקה מסוכנת ולא נבונה.

מילה אחרונה

יחסי מחיר לרווח הם קלים לחישוב. הם מועילים במיוחד בהשוואה מיידית וניתוח שטחי אם אתה מבין את ההיגיון הבסיסי של החישוב, כמו גם את המגבלות שלו. יש להשתמש ביחסי P / E גם עם מדדים אחרים כדי לאשר את הניתוח שלך לפני שאתה נוקט בפעולה.

האם השתמשת ביחסי P / E בניתוח ההשקעות שלך?