מהו חוק התפקידים (Jumpstart הסטארט-אפים העסקיים שלנו)

עם זאת, סביר להניח שההטבות יגיעו על חשבונם של משקיעים פרטיים שאיבדו הגנות ארוכות שנים שהוגשו על פי חוקי ניירות ערך קודמים. צופים רבים מאמינים כי הסיכון המוגבר להונאות והונאות לציבור הרחב עולה על היתרונות הקטנים לקבוצה מוגבלת של חברות, מנהלי השקעות, וסוחרי מתווך..

על פי נותני החסות שלה, JOBS "תעזור לחברות קטנות לגייס הון, לגדל את עסקיהן וליצור מקומות עבודה פרטיים לאמריקאים." באופן מעשי, כוונת JOBS היא לעודד השקעה בעסקים חדשים ומתעוררים ולהקל על חברות קטנות יותר הנסחרות על ידי מה שחושבים שיש דרישות דיווח מכבידות של חוק סרבנס-אוקסלי..

סרבנס-אוקסלי, שנחקק לחוק ב- 29 ביולי 2002 בעקבות כישלונו של אנרון, קבע סטנדרטים מחמירים לחשבונאות ודיווח על תוצאות כספיות של חברות ציבוריות, והרחיב אחריות פלילית ואזרחית לדירקטוריונים, הנהלות וחברות ראיית חשבון ציבוריות. בגין אי עמידה בתקנות. עם חלוקת חוק התפקידים, רבים מההגנות שהעניקו למשקיעים על ידי סרבנס-אוקסלי הוסרו ביעילות.

מה כלול בחוק התפקידים?

הוראות מפתח רבות כללו בתחילה בהצעות חוק דו-מפלגתיות מוגבלות קודמות, ששולבו לאחר מכן לחוק התפקידים. ההוראות החשובות ביותר הן:

1. הקמת "החברה לצמיחה מתפתחת"
החוק יצר קטגוריה חדשה של מנפיקי מניות, חברת צמיחה מתפתחת (EGC), הכפופה לתקנות SEC על פני חמש שנים. על חברה להיות מוחזקת באופן פרטי ובעלת הכנסות של פחות ממיליארד דולר כדי לקבל מעמד EGC, והיא יכולה לשמור על מעמד זה למשך חמש שנים לכל היותר או עד שהיא תעלה על הכנסות ברוטו של מיליארד דולר..

על פי החוק, EGC:

• פטור מהכלל המעניק לבעלי המניות את הזכות להצבעה על תגמול מנהלים, שיש לבעלי המניות כיום לפי התקנות הקיימות.
• נדרש למסור שנתיים בלבד של דוחות כספיים מבוקרים למתן הצעה ראשונית (IPO), ולא שלוש שנים כפי שנדרש כעת..
• אינה נדרשת לשכור חברת ביקורת עצמאית שתתן חוות דעת על בקרות פיננסיות כנדרש בסרבנס-אוקסלי.
• יכול לספק דוחות מחקר של אנליסטים למשקיעים פוטנציאליים או לציבור מיד לפני ההצעה הציבורית ואחריה - נאסר על פעילות זו להימנע מלחץ על אנליסטים להוציא חוות דעת חיוביות על ניירות ערך שאותם המעסיקים שלהם חיתמו..

2. הקצאת פרסום ושידול כללי למשקיעים פוטנציאליים
על פי ההוראה הקודמת בתקנה ד ', נאסר על מנפיקי ניירות ערך להשתמש בכל "פרסומת, מאמר, הודעה או תקשורת אחרת שפורסמו בעיתון, במגזין או בכל אמצעי תקשורת דומה, או ששודרו בטלוויזיה או ברדיו, ובכל סמינר או ישיבה שהמשתתפים בהם הוזמנו על ידי שידול כללי או פרסום כללי. "

במקור, אושר על ידי הבית כ- H.R. 2940, חוק הגישה להון עבור יוצרי עבודה בנובמבר 2011, JOBS מרים את האיסור הזה על שידול כללי או פרסום לצורך התקנות פרטיות של תקנות D המשמשות בדרך כלל חברות קטנות לגיוס הון.

3. הפרשה למימון "Crowdfunding"
החוק, שעבר בעבר בית על ידי H.R. 2930, חוק היזמים להון, תוקן בסנאט ומאפשר לחברות לבקש פומבי משקיעים בשתי קבוצות:

• משקיעים עם הכנסה שנתית או שווי נטו של 100,000 $ יכולים להשקיע עד לסכום הגבוה של 2,000 $ או 5% מההכנסה השנתית או השווי הנקי שלהם.
• משקיעים עם הכנסה שנתית או שווי נטו העולה על 100,000 $ יכולים להשקיע עד 10% מההכנסה השנתית או השווי הנקי שלהם.

יש להגיש מסמך הצעה ל- SEC, אך אין צורך ברישום. סוחרי מתווכים המממנים את ההנפקה חייבים להיות רשומים ב- SEC, והחברות מסוגלות לגייס עד מיליון דולר בשנה. הרוכשים נדרשים להחזיק ניירות ערך שנרכשו במסגרת הוראה זו למשך שנה לפחות.

משרות מבטלת למעשה את הצורך במשקיע מוסמך כהגדרתו בתקנה 501 לתקנה D. כדי להכיר כ"משקיע מוסמך ", נדרש לאדם להיות בעל שווי נטו העולה על מיליון דולר למעט שווי ביתו, או הכנסות העולות על 200,000 $ בשנתיים שקדמו להנפקה, וציפייה סבירה לאותה רמת הכנסה בשנת ההנפקה.

4. כללי הנפקה ראשונה (IPO) רגועה באמצעות תקנה א
1070 חוק היווצרות ההון של החברה הקטנה, שהועבר על ידי הבית בשנת 2011, מתקן את תקנת SEC לאפשר לחברה לגייס עד 50 מיליון דולר כל עוד יש דוחות כספיים מבוקרים עם חוזר רישום ומציע פשוט שאושר על ידי ה- SEC.

חברות המשתמשות בשיטה זו של הנפקה הינן פטורות מתקנות SEC וניירות ערך המדינה או מחוקי "שמיים כחולים". חוק שמיים כחולים הוא חוק מדינה המסדיר את ההצעה והמכירה של ניירות ערך בגבולות המדינה.

5. דיווח ורישום מעוכבים
החוק שנקרא בעבר H.R. 2167, חוק הגמישות והצמיחה של החברה הפרטית, ולעתים נקרא "תקנת הפייסבוק", החוק מגדיל את גבול 500 בעלי המניות ל -2,000 בעלי מניות לפני שנדרש רישום ב- SEC. מלאי שהונפק לעובדים אינו נכלל בחישובים. הוראה זו מאפשרת לחברה לשמור על מעמדה הפרטי עם צמיחתה, מבלי שנאלצת ליישם הצעה ציבורית בטרם עת.

6. עלייה במגבלות המניות בבנקים הקהילתיים
H.R. 4088, חוק הרחבת ההון, מגדיל את מספר בעלי המניות המקסימלי מ- 500 ל- 2,000 עבור בנקים קהילתיים או חברות אחזקות לפני שנדרש רישום ניירות הערך..

השפעות חוק התפקידים

כמו הצעות חוק רבות שיוצאות מהקונגרס, גם חוק התפקידים שנוי במחלוקת. תומכיה כוללים את מרבית הרפובליקנים, לשכת הקונגרס האמריקאית, הפדרציה הלאומית לעסקים, וול סטריט ג'ורנל, ויזמים עסקיים ידועים, כמו סטיב קייס, לשעבר נשיא AOL. כפי שאמר דן ברגר, מייסד חברת SocialTables בוושינגטון, "ההשקעה בסטארט-אפים הוחלשה לעשירים כבר זמן רב, אך עם מימון ההמונים, התהליך ייתן ליזמים רבים יותר גישה להון ולעוד אזרחים את האפשרות להכות זהב."

מתנגדים, בהם דמוקרטים רבים, מועצות המערכת של בלומברג והניו יורק טיימס, הפדרציה לצרכנות של אמריקה, ה- AARP, לשעבר יו"ר נציבות ניירות ערך, נציבות ביטחון המדינה ומומחי דיני ביטחון, טוענים כי התפקידים הלכו גם הם הרחק מהסרת ההגנות שהועברו למשקיעים שהובילו לחוק סרבנס-אוקסלי בשנת 2002 ולחוק הרפורמה והגנת הצרכן בווד סטריט ב -2010..

ג'ון ואסיק, תורם קבוע למגזין פורבס, טוען כי "מימון הקהל יכול לגרום להונאות חדר הדוד של שנות השמונים להיראות כמו הפרות חניה בלבד." לין טרנר, לשעבר רואה חשבון ב- SEC לשעבר, אומרת שהחוק "יהיה מוכר יותר כחוק הדלי-שופ וחוק הרשאת הונאה של פני מניות משנת 2012."

תומכים ומתנגדים זיהו בפומבי את היתרונות הצפויים והסיכונים הצפויים של חוק התפקידים.

יתרונות

1. יותר הון פירושו יותר סטארט-אפים ומשרות נוספות. יזמים יכולים לגייס הון חדש בגלל פחות מורכבות והוצאות נמוכות יותר, ליצור יותר סטארטאפים ולהעסקת עובדים חדשים. JOBS מבטל או מעכב הגשות מכבידות, תכופות ומחליף רישום מבלי לדרוש אישור רגולטורי. כתוצאה מכך, חברות רבות ככל הנראה יפרסמו. לדברי פרופ 'בית הספר למינהל עסקים בהרווארד ביל סאלמן, "כשאתה מוריד את העלות של עשיית משהו, יותר מזה נעשה. זו כלכלה פשוטה וזה הדחף של חוק התפקידים. "
2. הרחבת כספים שהושקעו בסטארט-אפים. כמות הכספים שניתן להשקיע בחברות יזמיות מורחבת במידה ניכרת. היעדר ההגבלות על פרסום ושידול, כמו גם מימון קהל, מאפשרים לחברות יזמיות קטנות יותר, שלב ראשון, לבקש בהצלחה השקעות מבסיס גדול בהרבה של משקיעים פוטנציאליים. מאגר המשקיעים הפוטנציאלי להצעות פרטיות לפני JOBS היה מוגבל למשקיעים עשירים עם שווי נטו מינימלי של מיליון דולר. עם זאת, התפקידים מאפשרים כמעט לכל אחד עם שווי נטו חיובי להשקיע הון באמצעות השמה פרטית.
3. משקיעים נוספים יכולים לקחת חלק. למשקיעים קטנים יש גישה גדולה יותר למיקומים פרטיים של הון עצמי לראשונה. בעבר, ההשקעה בחברות הזנק לא פרטיות הוגבלה לקבוצות קטנות (לא יותר מ -35 משקיעים), אותם משקיעים עם מערכת יחסים ייחודית עם החברה המנפיקה ניירות ערך, או משקיעים מוסמכים. JOBS מסיר את הגבולות האלה.
4. חברות יכולות להישאר פרטיות יותר. חברות יכולות להגדיל הון מבלי לצאת לציבור, שכן הגדלת מגבלת בעלי המניות המותרות לפני ההרשמה ב- SEC מ- 500 ל -2,000 מאפשרת לחברות כאלה לחזק את מאזניה ולהישאר מפעלים פרטיים עד הזמן המתאים ביותר להצעה ציבורית.
5. יכולת לפצות עובדים במלאי. חברות פרטיות הבוחרות לדחות הצעה ציבורית יכולות כיום לפצות עובדים במניות. לחברות טכנולוגיה רבות, למשל, יש נכסים של פחות מ -10 מיליון דולר אך מספר גדול של עובדים המקבלים מניות במקום משכורות מזומנים. הדרת עובדים בחישוב בעלי המניות מאפשרת לחברות להרחיב את בעלות המניות ברחבי החברה מבלי להיענות לדרישות רישום ודיווח יקרות..
6. בנקים עשויים להיות חזקים יותר. בעלי עסקים קטנים, ובמיוחד אלה שנפגעו קשה מהמיתון האחרון, מתלוננים כי הגישה להון היא אחת הבעיות הגדולות שעומדות בפניהם. כתוצאה מהפסדי הלוואות, הבנקים הידקו את תקני האשראי והתמקדו בשיפור המאזן שלהם. הון חדש מחזק את הבנקים ומעודד הלוואות חדשות.

סיכונים

1. הונאות ומשקיעים משקיעים עשויים לעלות. עקב פיקוח פיקוח מופחת, היכולת לבקש פומבי משקיעים ותכונת מימון ההמונים הם ההוראות השנויות ביותר במחלוקת של חוק התפקידים. מווסת ניירות ערך פדרליים ופדרליים רבים חשים שהסטנדרטים הנינוחים הם הזמנה למבקשים להונות או להטעות את הציבור, ובמיוחד לקשישים חסרי המומחיות הנחוצה כדי להעריך נכון את הסיכונים בהנפקות פרטיות. לאחר מכן זה יביא לשערורייה בפריסה ארצית הדומה לסובבים את ברני מיידוף או אלן סטנפורד. בפשטות, JOBS מסננת תקנות רבות שהגנו על המשקיעים הפרטיים מאז מעבר לחוק ניירות ערך משנת 1933 בעקבות קריסת שוק המניות בשנת 1929. כמה משקפי השוק חוזים חזרה לפעילות "חדר הדוודים" בשנות העשרים של המאה העשרים, שם אנשי מכירות בלחץ גבוה המשתמשים בבנקי טלפון רובוטים מתוחכמים מניפולציות על אנשים תמימים, תמימים, לאבד את חסכונות חייהם תוך חשש מועט שהרגולטורים יסתבכו. תהיה התוצאה אשר תהיה, ברור כי המשקיעים עומדים בפני סיכון רב יותר ועליהם לחקור כל השקעה לפני שהם משקיעים.
2. שיעור כישלונות העסקים הקטנים עשוי לעלות. מומחים עסקיים רבים מאמינים ששיעור הכישלון של עסקים קטנים אינו נובע מחוסר הון, אלא ציפיות לא מציאותיות וניהול לקוי של בעלי העסקים. גישה קלה יותר להון מעודדת יותר סטארט-אפים מופרכים על ידי יזמים לא מיומנים חסרי כישורי ניהול בסיסיים.
3. לחוק התפקידים יכול להיות השפעה מעט נטו. יש המציעים שההשפעה נטו של חוק התפקידים תהיה צמצום ההון והקמת חברות חדשות. לדוגמה, ג'יי ריטר, פרופסור למימון באוניברסיטת פלורידה, שהעיד בפני ועדת הסנאט לענייני בנקאות, דיור ועירונות, הצהיר כי "על ידי הקלת גיוס הכסף באופן פרטי, יצירת נזילות מבלי להיות ציבורית, הגבלת מידע ש לבעלי המניות יש גישה, מגבילים את יכולתם של בעלי מניות בשוק הציבורי להכביד על מנהלים לאחר שמשקיעים תורמים הון, ומגרשים הון, ההשפעה הנקית של שטרות אלה עשויה להיות צמצום השקעות ההון ו / או מספר ההנפקות הקטנות. " את תחושותיו הדהדו באותה ועדה על ידי ג'ון קואטס, פרופסור מבית הספר למשפטים בהרווארד, שהציע כי החוקים החדשים "לא רק יניבו שערוריות בעמוד הראשון, אלא יפחיתו את הדבר שהם מקדמים להגדיל: צמיחת משרות."

מילה אחרונה

הנשיא חתם על החוק החדש בחוק ב -5 באפריל 2012, ופוליטיקאים משני המפלגות לוקחים קרדיט על כך שהם פועלים יחד לייעול ההשקעה והעלמת הביורוקרטיה בעלויות המופרזות שלה. רגולטורי ניירות הערך הפדרליים והמדינתיים, בציפייה לתלונות שעשויות לנבוע מהפיקוח הקודם אך כעת נעדר, קובעים כיצד להגן על המשקיעים בסביבה החדשה בצורה הטובה ביותר. בינתיים, גברים נוכלים, אמני הונאה וסוחרי מתווך לא מוסריים רועדים מהתרגשות מההזדמנות החדשה שלהם לגשת למאגר גדול שלעולם לא מנוצל של משקיעים תמימים עם תוכניות עשירות. העולם הנסתר של מיקומים פרטיים, שלם עם טורפים וטרף, יתגלה לרבים לראשונה.

משקיע נבון ממשיך בזהירות, בודק כל הצהרה, מאמת עובדות ומאמת אישורים של מי שמציע ברק בבקבוק או "תשואה מובטחת ובטוחה." לעתים קרובות מדברים על מיזמים מצליחים וזוכרים יותר מכישלונות, בדרך כלל מכיוון שהאחרון הוא תוצאה שכיחה יותר.

זכרו תמיד, כמו שאומרים המהמרים הוותיקים, "הדרך הקלה ביותר לחסוך את הכסף שלך היא לקפל אותם ולשים בכיס."