מהי עקומת תשואת האגח?

עקומת התשואות היא פשוט גרף של אילו אגרות חוב בהשוואה לאגרות חוב ממשלתיות אמריקאיות מניבות לאורך פירעונות שונים. בתמונה למעלה נראה כיצד נראתה עקומת התשואות של ארה"ב בסביבות ה 12 באוקטובר 2010. ניתן לראות כי אגרות חוב לטווח הקצר הניבו פחות מאג"ח לטווח הארוך, ואילו הריבית נמוכה מבחינה היסטורית לאורך העקומה. באופן כללי, שיעורי ריבית נמוכים יותר קשורים לפעילות כלכלית איטית יותר או לדפלציה, ושיעורים גבוהים יותר הולכים עם התרחבות כלכלית או אינפלציה. במובן זה הקשר מתקשר על ידי העובדה שהכלכלה הייתה במיתון בתקופת פרסום הגרף.

2. איזו צורה?

צורת עקומת התשואות יכולה לספר לנו על אילו משקיעים משקיעים באג"ח על המשק ועל כיוון הריבית העתידי. באופן כללי, לבנק הפדרלי יש יותר שליטה על הריבית בסוף הקצר של העקומה, ואילו לסוחרי האג"ח יש מעט יותר אמירה על התשואות לטווח הארוך. עקומת התשואה יכולה ללבוש צורות מגוונות שכל אחת מהן עשויה לשלוח מסר שונה למשקיעים:

• עקומה רגילה: בדרך כלל, אגרות חוב לטווח ארוך נושאות תשואות גבוהות יותר מאשר אגרות חוב לטווח הקצר. הסיבה היא שבדרך כלל משלמים לרוכש מעט תוספת על ידי המנפיק מכיוון שהמנפיק מסוגל לשמור על כספי המשקיע למשך זמן ארוך יותר. לכן עקומת תשואה רגילה נוטה כלפי מעלה משמאל תחתון לימין העליון, כפי שקורה כיום. לדוגמה, עם עקומת תשואה רגילה, התשואה על אג"ח לשנתיים נמוכה מהתשואה על אג"ח ל -10 שנים..

• עקומה שטוחה: כאשר עקומת התשואה היא שטוחה, פירוש הדבר הוא כי הריבית דומה על פני תקופות שונות. אין פרמיה עבור העמדת הכסף שלך לפרקי זמן ארוכים יותר. עקומה מסוג זה מסמנת בדרך כלל אי ​​וודאות לגבי הכיוון העתידי של המשק ויכולה להיות מבשר לעיקול תשואה הפוך..

• עקומת הפוכה: עקומת התשואה הפוכה כאשר שיעורי הטווח הקצר גבוהים מהשיעורים לטווח הארוך. כלכלנים ומשקיעים רבים רואים בכך מבשר חזק מאוד למיתון. אכן עקומת התשואה התחדדה בתחילת שנת 2006 והפכה בסוף השנה ולתוך 2007, בדיוק כששוק המניות הגיע לשיא והמיתון הגרוע ביותר מאז החלה השפל הגדול. הסיבה לכך שהתשואות לטווח הארוך נמוכות יותר היא מכיוון שהמשקיעים הם שליליים מאוד בכלכלה העתידית, ורוצים לנעול השקעות בטוחות לטווח הארוך בעודן עדיין יכולות. כתוצאה מכך, הביקוש הגבוה דוחף את הריבית לטווח הארוך.

• עקומת הום: עקומה מסוג זה מתרחשת כאשר התשואות באמצע העקומה גבוהות יותר מאלה שבקצה הקצר והארוך של העקומה כאחד. מצב זה הוא נדיר ביותר, אך בכל עת התשואות לטווח הארוך נמוכות יותר, זה יכול להיות סימן להאטת הפעילות הכלכלית.

3. עד כמה תלול?

התלילות של עקומת התשואה היא מדד להתפשטות, או להבדל, בין התשואות לטווח הקצר. באופן היסטורי, ממוצע ההפרש בין האוצר של 3 חודשים לאוצר של 20 שנה עומד על כ -2 נקודות אחוז. עקומת התשואה הופכת לרוב תלולה יותר לאחר מיתון או כאשר המשק נמצא בתחילת התרחבות כלכלית.

עקומת תשואה רגילה תלולה יותר טובה למוסדות פיננסיים מכיוון שהם נוטים ללוות כסף לטווח קצר כדי להלוות כסף לטווח הארוך. יתכן שהם משלמים לך 1% כדי להחזיק את כספך בחשבון חיסכון בבנק שלהם, אך גובים ממך 4% - 6% בגין המשכנתא לטווח הארוך. זהו תרחיש רווח די טוב עבור בנקים, במיוחד בהתחשב באפשרויות ההלוואות האחרות שלהם עם ריבית גבוהה. לדוגמה, בנקים יכולים לגבות בטווח 20% עבור הלוואות בכרטיסי אשראי. לפיכך, כאשר עקומת התשואות הולכת וגדלה, יתכן וזה זמן טוב להשקיע במניות שירותים פיננסיים.

למרות שנראה שרק בנקים נהנים מעקומת תשואה תלולה, כל המשק אכן כן. מכיוון שמוסדות פיננסיים כל כך מוכנים להלוות כסף בסביבה מסוג זה, הם מספקים את הכספים הדרושים לעסקים קטנים, לבעלי בתים, למשקיעים ולכל מי שצריך גישה לכספים. יש אפקט ענק, חיובי, זילוף. התרחיש ההפוך הוא מה שקרה בשנת 2008 ו -2009 כששוקי ההלוואות "התייבשו", ואף אחד לא יכול היה ליזום פרויקטים או השקעות חדשים, או לקחת הלוואות נחוצות כדי להמשיך את עסקיהם..

מדוע ענף עקומת התשואה?

אין צורך שהצרכן הממוצע או המשקיע יעקוב אחר כל בליטה ויתנופה בעקומת התשואה. חשוב יותר לקבל מושג גס לגבי צורת תלול עקומת התשואה, ולשים לב כאשר מתרחשים שינויים משמעותיים באחד מהפרמטרים הללו. עקומת תשואה משטחת יכולה להיות מבשר לעיקול תשואה הפוך. זה אולי יגיד לך שהגיע הזמן להיות קצת יותר זהירים עם ההוצאות וההשקעות שלך, שכן מיתון כלכלי עולמי יכול להיות בכרטיסים.

אתה יכול גם לראות את עקומת התשואות של האוצר כמדד לריביות אחרות כמו אלה שאתה עשוי לקבל מתקליטור או מאג"ח עם משך זמן דומה. אם אתה מעוניין ללמוד עוד, ל- StockCharts יש כלי מעולה לעקמת תנור דינמית העוקב אחר הצורה הנוכחית וההיסטורית של עקומת התשואה ביחס לביצועים של S&P 500. אתה יכול לתאר את השינויים בעקומת התשואה במהלך 8 השנים האחרונות. שנים בערך ולראות את השינויים הקשורים בשוק המניות. המתאם יכול לעתים להיות די מדהים.