מה זה S&P? הבנת דירוגי האשראי Standard & Poor's

למרות שהמשרד מספק מספר שירותי מחקר פיננסי, הם ידועים בעיקר בזכות דירוג האשראי שלהם.

היסטוריה של S&P

ניתן לעקוב אחר ההיסטוריה של S&P עוד בשנת 1860, כאשר הנרי ורנום המסכן פרסם את "תולדות הרכבות והתעלות בארצות הברית".." שמונה שנים לאחר מכן הקימו עני ובנו את H.V. ו- H.W. Poor Co, חברה המוקדשת לספק נתונים סטטיסטיים פיננסיים על חברות הרכבות. במהלך חמש השנים הבאות, הפכה החברה של Poor לאחת החברות המובילות בוול סטריט. מאוחר יותר, בשנת 1919, שונה שם המשרד להוצאת Poor's.

כמה עשורים לאחר מכן, חזון פיננסי אחר הציג אמביציות דומות לפוריו. לותר לי בלייק רצה לספק מידע פיננסי לכל החברות, וכדי להחיות את החלום הזה, בלייק יצר את הלשכה הסטטיסטית הסטנדרטית בשנת 1906. בעוד שעניים יצרו מדריכים לנתונים פיננסיים על חברות הרכבות, בלייק יצר 5 × 7 אינץ ' כרטיסים עם פריטי חדשות פיננסיות. בשנת 1913, החל גם בלייק להפיק דוחות מלאים על מניות ואגרות חוב לאחר שרכש את מערכת הביסון ומניות כרטיסי האג"ח.

הסטטיסטיקה הסטנדרטית ומיזוג ההוצאה לאור של עניים

בשנות העשרים של המאה העשרים, הן הוצאה לאור של המסכן והן הסטטיסטיקה הסטנדרטית החלו לספק דירוגים על חברות המשקפות את יכולתן לעמוד בחובות. בזמן שהוצאת Poor's טיפלה באג"ח קונצרניות, סטטיסטיקה סטנדרטית דירגה ניירות ערך עירוניים. טבעי היה ששתי הגורמים המקבילים הללו ישתפו פעולה בסופו של דבר ובשנת 1941, סטטיסטיקה סטנדרטית והוצאת Poor's התמזגו והפכו לחברת Standard and Poor's Corporation..

במהלך העשור שלאחר מכן הפכה חברת Standard and Poor's לחברת שירותים פיננסיים מצליחה למרות האתגרים הכלכליים שהביאה מלחמת העולם השנייה רק ​​שנה לאחר מיזוגם..

ההתקדמות לאחר המלחמה מנצלת את ענף המחשבים

לאחר מלחמת העולם השנייה הכירו S&P בהזדמנות לנצל את ההתקדמות האחרונה באוטומציה ממוחשבת על מנת להרחיב את שירותיהם ואת השפעתם. הם עקבו אחר מדד של 90 מניות, אך היו מעוניינים לספק כיסוי מקיף יותר בזמן אמת.

בשנת 1957, בזכות הטכנולוגיה החדשה, הם הצליחו להציג את S&P 500, שעוקב אחר 500 חברות בבעלות ציבורית באופן משוקלל על פי שווי השוק שלהן. ללא התקדמות משמעותית בענף המחשבים, מעקב אחר מדד כה גדול לא היה אפשרי.

הרחבת שירותים ומוצרי מוצר

בשנת 1966, Standard and Poor's נרכשו על ידי חברות McGraw-Hill. חברות McGraw-Hill החליטו להרחיב את שירותי הדירוג של Standard and Poor, ובשנת 1974 החלו לחייב את המנפיקים עבור הדירוגים שהם סיפקו. עד 1976 ועדת ניירות ערך הביאה להכיר בסטנדרט ובעניים כארגון דירוג סטטיסטי מוכר לאומית (NRSRO).

בשנות השמונים פיתחו Standard and Poor's משרדים בלונדון ובטוקיו והפכו לחברה עולמית. כיום S&P היא אחת משלוש סוכנויות הדירוג הגדולות. נכון לעכשיו, שלוש הפירמות משתמשות במדדי דירוג שונים במקצת המבוססים על פי המודל של פיץ '.

פרטים על סולם הדירוג של S&P

S&P פיתחה את סולם הדירוג הסטנדרטי המשמש את סוכנויות הדירוג הגדולות האחרות כדי לדרג הן את החוב לטווח הקצר והן לטווח הארוך. דירוגים יכולים להיות שימושיים במיוחד להבנת ערך האשראי של אגרות חוב ומנפיקי אגרות חוב. עם זאת, ניתן להשתמש בהם גם כדי לאמוד את הבריאות הכלכלית הכללית של חברה, גם אם משקיע אינו מעוניין לרכוש אג"ח. לדוגמה, מישהו שזקוק לביטוח יכול לפנות לדירוג המו"פ של חברת ביטוח כדי להבין עד כמה סביר שהם יוכלו לשלם תביעה.

S&P מסווגת את כל החובות כ"דרגת השקעה "או" כציון שאינו השקעה ", מה שמשקף במהירות עד כמה החוב" מסוכן ". מכשיר חוב, כגון אג"ח, מסווג כציון השקעה אם S&P מרגיש שיש סבירות חזקה שהחייב יוכל לפרוע את החוב. מצד שני, מכשיר חוב שאינו השקעה הוא מכשיר ש- S&P מעריך כי המנפיק מתקשה להחזיר לו..

S&P מסווגת את כל הגורמים המנפיקים את החוב שהם בודקים לפי הסולם הבא:

1. AAA, AA +, AA ו- AA- (קיבולת גבוהה מאוד להחזר הלוואות). S&P מספקת דירוג AAA לכל לווה שיש לו יכולת גבוהה במיוחד להחזיר את חובו. למרות שמכשירי חוב עם דירוג AA +, AA ו- AA אינם עומדים בקריטריונים המחמירים לזכות בדירוג AAA, עדיין יש להם יכולת גבוהה מאוד להחזיר את הלוואותיהם בגלל מצבם הכספי ויחסם להחזר החוב. במילים אחרות, הם נחשבים כבעלי סיכוי נמוך מאוד להחליף.
2. A +, A ו- A- (יכולת חזקה להחזר הלוואות). חלק מהלווים יציבים כלכלית בתנאים כלכליים שוטפים. עם זאת, S&P מבינה כי חברות מסוימות, אם כי יציבות כעת, יתקשו להחזיר את ההלוואות שלהן אם התנאים הכלכליים ישתנו. לפיכך, S&P מדרג מכשירי חוב אלה כ- A +, A או A-.
3. BBB +, BBB ו- BBB- (קיבולת מספקת להלוואות להחזר). יש לווים בעלי יכולת צנועה יותר להחזיר את ההלוואות שלהם בהשוואה לאחרים. לווים אלה הראו שהם מחויבים להחזיר את ההלוואות שלהם ויש להם את היכולת לעשות זאת. עם זאת, יכולתם להחזיר פחות מובטחת ופגיעה יותר בתנאים כלכליים משתנים מהדירוגים הקודמים. יכולת ההחזר פחות מובטחת ופגיעה יותר בתנאים כלכליים משתנים מאשר הדירוגים הקודמים. אלה הם דירוגי האג"ח הנמוכים ביותר שקיבלה S&P.

למנפיקי אגרות חוב בדרגה השקעה יכולת גבוהה להחזיר את חובם. עם זאת, הלווים ידורגו כציון שאינו השקעה אם S&P אינו בטוח יותר ביכולתם.

להלן פירוט סולם הדירוג של אגרות חוב בספקולטיבי (שהם בדרך כלל אג"ח מניבות גבוה יותר בגלל פרמיית הסיכון):

1. BB +, BB ו- BB- (פחות אגרות חוב כיתות ספקולטיביות פחות פגיעות). S&P מקצה דירוגים אלה ללווים העומדים בפני מספר בעיות מתמשכות שמעוררות חששות ביכולתם להחזיר חוב. עם זאת, מכשירי חוב מסוימים פחות פגיעים מאחרים לתנאים כלכליים קצרי טווח, כמו שינויים זמניים בריבית. אם חברה תיכנס לקטגוריה זו, S&P תקצה לה דירוג של BB +, BB או BB-.
2. B +, B ו- B- (אגרות חוב ספקולטיביות יותר פגיעות יותר). S&P תקצה דירוג "פגיע יותר" למכשיר חוב שיש לו כיום יכולת להחזיר את החוב שלו, אך סביר מאוד שהוא יתמודד עם אתגרים אם התנאים הכלכליים או הכספיים ישתנו. למרות שחברות אלה אינן מעוררות חששות גדולים בתנאים הנוכחיים, הן תלויות בתנאים נוחים במיוחד כדי להמשיך ולהחזיר את החוב שלהם בעתיד..
3. CCC, CC ו- C (אגרות חוב כיתות ספקולטיביות פגיעות כיום). S&P תדרג חברה כ"פגיעה כרגע "אם היא עומדת בפני בעיות המגבילות את יכולתה לעמוד בהתחייבויות החוב שלה. שלא כמו אגרות החוב הספקולטיביות שלעיל, הלווה כבר מתמודד עם אתגרים משמעותיים והוא נמצא בסיכון גבוה יותר למחדל אם התנאים הכספיים ישתנו. לווה יוקצה דירוג CCC אם הוא כרגע פגיע. עם זאת, לווה עשוי לקבל דירוג של CC אם S&P חושש שהחברה עומדת על סף פשיטת רגל. חמור מכך, דירוג C עשוי להיות מוקצה ללווה שהגיש עתירה לפשיטת רגל.
4. D (ברירת מחדל). S&P תקצה דירוג D לכל חברה שכבר החלה בהתחייבויותיה. ברור שזו הדירוג הגרוע ביותר שכל לווה יכול לקבל.

כיצד S&P נבדל מסוכנויות דירוג אחרות

אמנם קיימים קווי דמיון רבים בין מדדי הדירוג המשמשים את S&P לבין סוכנויות הדירוג האחרות, אך ל- S&P יש פילוסופיה ומתודולוגיה שונה. כלומר, S&P מתמקדת רק בסבירות שהלווה יחדל כברירת מחדל.

מדידת ההסתברות לברירת מחדל לעומת הפסדים פוטנציאליים

סוכנויות דירוג אחרות, כמו מודי'ס, מעוניינות בהפסדים הפוטנציאליים שעומד בפני משקיע. כאשר סוכנויות אלה עורכות דירוגים, הן מעריכות כמה זמן יכול לקחת הלווה להחדל. כמו כן, הם מחשיבים את ההפסד שישקיעו בפני המשקיעים אם תתרחש מחדל.

לדוגמא, מודי'ס יעניק ללווים דירוג גבוה יותר אם ברירת מחדל לא תהיה יקרה מאוד למשקיעים. עם זאת, S&P ממוקד רק בהסתברות אם תתרחש ברירת מחדל.

דירוגי חובות ריבוניים שונים

ההבדל בין הדגמים מסביר מדוע דירוגי החברה יכולים להשתנות משמעותית בין סוכנויות הדירוג. הבדל זה יכול להיות ברור ברייטינג החובות הריבוניים, מה שמסביר חלקית מדוע S&P שידרגה את ארצות הברית לאחר המחלוקת בהעלאת תקרת החוב הלאומית, בעוד שמודי'ס ופיץ 'לא עשו זאת.

סוכנויות הדירוג האחרות האמינו שאם ארצות הברית תחדל את החוב שלה, ברירת המחדל תימשך מספר שבועות לכל היותר. כמו כן, הם האמינו כי ברירת המחדל לא תעלה למשקיעים סכום כסף משמעותי. לכן, הם חשו שארצות הברית היא עדיין השקעה בטוחה למדי. עם זאת, S&P חשו שארצות הברית כבר לא מפגינה יכולת גבוהה במיוחד להחזיר את חובות החובות שלה והפשטה אותה מדירוג AAA.

מתן תמונת מצב של משקיעים עם חובות חוב

לפי טור הטור של רויטר פליקס סלמון, S&P אינה ממקמת את עצמה כיועצת השקעות. בניגוד למודי ופיטש, זה לא נותן למשקיעים ראייה כוללת של הסיכון הנלווה למכשיר חוב. במקום זאת, היא רק מספקת למשקיעים תמונת מצב על הסבירות של לווה לעמוד בהתחייבויות החוב שלו.

מילה אחרונה

סוכנויות דירוג מתמחות בהערכת אמינות האשראי של עסקים, כך שמשקיעים שמים דגש רב על חוות דעתם כאשר הם מנסים לקבוע את רמת הסיכון הנלווית למכשיר חוב. משקיעים אלה נותנים כבוד במיוחד לחוות דעתה של סוכנות הדירוג הנערצת בעולם: S&P.

באופן לא מפתיע, המשקיעים עשויים להקדיש תשומת לב רבה יותר לחובות ששודרגו על ידי S&P ועלולים להפיל אג"ח ששודרגו לאחור. יתר על כן, חוות דעתם של S&P יכולה להשפיע באופן מהותי על מורל המשקיעים בכל רחבי העולם, כפי שמעידים ביצועי השוק לאחר ש- S&P הורידה את החוב הריבוני של ארצות הברית.