מודל הערכת שווי דיבידנד למניות - נוסחה ודוגמא

מודל הערכת ניכיון הדיבידנד משתמש בדיבידנדים עתידיים כדי לחזות את שווי חלקה של המניה, ומתבסס על הנחת היסוד כי המשקיעים רוכשים מניות למטרה היחידה של קבלת דיבידנדים. בתיאוריה, יש בסיס צליל למודל, אך הוא מסתמך על הרבה הנחות. עם זאת, זה עדיין משמש לעתים קרובות כאמצעי להערכת המניות.

בואו נסתכל על התיאוריה שמאחורי מודל הנחות הדיבידנד, איך זה עובד ומתי עליכם להשתמש בו כדי להעריך אם לרכוש מניה.

תיאוריה ותהליך מאחורי מודל הערכה

משקיעים רציונליים משקיעים בניירות ערך כדי להרוויח כסף. התפיסה שמאחורי מודל זה היא שהמשקיעים ירכשו מניה שתגמל אותם בתשלומי מזומן עתידיים. תשלומי דיבידנד עתידיים משמשים כדי לקבוע כמה שווה המניה כיום.

על מנת להשתמש במודל, על המשקיעים לבצע מספר דברים:

1. המשוער לתשלומי דיבידנד עתידיים

זו לא תמיד משימה קלה, מכיוון שחברות לא מציעות את אותן תשלומי דיבידנד מדי שנה. דיבידנדים הם מניות הרווחים שתאגידים בוחרים לחלק מחדש לבעלי המניות שלהם. תאגידים מגוונים את התשלומים הללו, אולם ככלל המשקיעים מניחים בדרך כלל כי התאגידים מחלקים אחוז מסוים מרווחיהם לבעלי המניות שלהם. כמובן, זה מעלה את האתגר הנוסף של חיזוי הכנסות עתידיות, שבדרך כלל מושג על ידי חיזוי צמיחה או ירידה במכירות והוצאות לאורך שנים עתידיות. אז הם יכולים לחשב את סכום הכסף שצפוי להיות משולם בצורה של דיבידנדים ולחלק את זה בכמות המניות המצטיינות כדי לקבוע את סכום הדיבידנדים שמשלם כל משקיע עבור כל מניה שבבעלותם..

2. קבעו שיעור היוון לתשלומים עתידיים

קביעת שווי נתח המניה אינה פשוטה כמו הוספת כל תשלומי הדיבידנד העתידיים. התשלומים שבוצעו בעתיד הקרוב הם בעלי ערך רב משמעותית מאלו שבוצעו בשנים מאוחרות יותר בגלל ערך הזמן של הכסף. תאר לעצמך שמשקיע מתכנן להשקיע באופק של חמש שנים. ניתן להשקיע מחדש את התשלומים שהוא מקבל לאחר השנה הראשונה במשך ארבע שנים, ואילו לא ניתן להשקיע את התשלומים שהוא מקבל לאחר חמש שנים מחדש. לכן התשלומים שהוא מקבל בשנה אחת הם בעלי ערך רב בהרבה. המשקיעים זקוקים לשיטה להיוון שווי הדיבידנדים הללו. זה מושג על ידי קביעת שיעור תשואה נדרש למשקיעים, שלרוב מניחים שהוא סכום הכסף שהם יכולים להרוויח בהשקעה בשוק המניות בכללותו (בדרך כלל משוער עם התשואה המשוערת של מדד ה- S&P) או שילוב של השקעה במניות ואגרות חוב המניבות את הריבית הנוכחית.

3. החל את החישובים עבור המודל

המשוואה עבור מודל הנחת הדיבידנד היא:

במודל זה, P מייצג את הערך הנוכחי של המניה, Div מייצג את הדיבידנדים שמשולמים למשקיעים בשנה נתונה, ו- r הוא שיעור התשואה הנדרש אליו משקיעים המשקיעים בהתחשב בסיכון ההשקעה..

בנוסף, שווי החברה שהדיבידנד שלה צומח בקצב קבוע תמידי מוצג על ידי הפונקציה הבאה, כאשר g הוא שיעור הצמיחה הקבוע שהדיבידנדים של החברה צפויים לחוות למשך ההשקעה:

באמצעות שתי נוסחאות אלה בשילוב זו עם זו, מודל ההנחה של דיבידנד מאפשר טכניקה פשוטה להעריך נתח מניות על בסיס הדיבידנדים הצפויים בעתיד..

דוגמא למודל הערכת הדיבידנד

חברת ABC משלמת דיבידנדים בסך 2 דולר למניה. המשקיעים צופים שיעור תשואה של 8% על השקעתם. הדיבידנדים צפויים לצמוח בכ -5% למשך שנה ואז 3% בכל שנה לאחר מכן. החלת מודל ההנחה בשתי הנוסחאות לעיל, ניתן לחשב את ערך ההשקעה בכל תקופה:

• שנה 1. שווי ההשקעה למשך זמן זה הוא $ 2.00 / 1.08 = $ 1.85.
• שנה ב '. הדיבידנדים לשנה זו צמח ל 2.10 $ למניה בהתבסס על קצב הצמיחה של 5%. שווי ההשקעה לפרק זמן זה צפוי להיות שווה $ 2.10 / (1.08) ^ 2 = $ 1.80
• ערך צמיחה מתמיד. על פי משוואת הצמיחה המתמדת המפורטת לעיל, ערך הצמיחה הקבוע של נתח המניה הוא $ 2.10 / (0.08-0.03) = $ 42.

שווי חלקה של חברת ABC. הערך של נתח המניה מחושב על ידי שימוש בשתי הנוסחאות לעיל לחישוב שווי הדיבידנדים בכל תקופה: (2.00) / (1.08) + 2.10 / (1.08) ^ 2 + 2.10 / (0.08 - 0.03) = 45.65 דולר למניה.

השווה לערך של נתח שוטף במלאי. זהו החלק החשוב ביותר במודל. אם נתח של מניות נסחר בפחות מ- 45.65 דולר למניה, המניה היא במחיר נמוך והם יכולים להרוויח ברכישה. אם המניה נסחרת ביותר מ- 45.65 דולר למניה, יתכן שהם יוכלו להרוויח באמצעות מכירת הקצרה של נייר הערך.

יתרונות

ישנן שלוש סיבות עיקריות לכך שמודל היוון הדיבידנד הוא טכניקת הערכה פופולרית:

1. פשטות החישובים
ברגע שהמשקיעים יודעים את המשתנים של המודל, חישוב שווי נתח המניה הוא פשוט מאוד. דרוש מעט אלגברה כדי לחשב את מחיר המניה.

2. בסיס צליל והגיוני לדגם
המודל מבוסס על ההנחה שהמשקיעים רוכשים מניות בכדי שיוכלו לקבל תשלום בעתיד. למרות שיש מספר סיבות לכך שהמשקיעים עשויים לרכוש נייר ערך, בסיס זה נכון. אם משקיעים מעולם לא קיבלו תשלום עבור אבטחתם, זה לא היה שווה כלום.

3. ניתן להפוך את התהליך לקביעת שיעורי גידול המומחים שצפויים
לאחר בחינת מחיר מניית המניה, המשקיעים יכולים לארגן מחדש את התהליך לקביעת שיעורי צמיחת הדיבידנדים הצפויים לחברה. זה שימושי אם הם יודעים את הערך החזוי של נתח המניה, אך רוצים לדעת מהם הדיבידנדים הצפויים.

חסרונות

למרות שמשקיעים רבים עדיין משתמשים במודל, הוא הפך להרבה פחות פופולרי בשנים האחרונות מסיבות שונות ומגוונות:

1. משקף את הרציונליות, לא את המציאות
מודל דיסקאונט הדיבידנד מבוסס על התפיסה שמשקיעים משקיעים במניות שהסבירות ביותר לשלם להם ביותר. אם כי זו הדרך בה משקיעים צריך להתנהג, זה לא תמיד משקף את הדרך בה משקיעים בעצם להתנהג. משקיעים רבים רוכשים מניות מסיבות שלא קשורות למצב הכספי של החברה או לתשלומי הדיבידנד העתידיים שלה. חלק מהמשקיעים רוכשים חברה שבמקרה זוהר יותר או מעניין יותר. זה מסביר לעתים קרובות מדוע יש אי התאמה בין הערך המהותי של המניה לבין שווי השוק בפועל.

2. קושי בקביעת המשתנים שנכנסים למודל
מודל דיסקונט הדיבידנד הוא פשוט לשימוש. עם זאת, קשה לקבוע את המספרים שנכנסים אליו, העלולים להניב תוצאות לא מדויקות. לעיתים קרובות חברות אינן ניתנות לחיזוי עם הדיבידנד שלהן, כך שחיזוי שלהן למודל זה קשה. כמו כן, קשה מאוד לאמוד את מכירותיה העתידיות של חברה, המשפיעות על יכולות התאגיד לשמור או לגדל דיבידנדים.

3. דיבידנדים אינם הדרך היחידה שיש לרווחים בעלי ערך למשקיעים
המשקיעים עשויים להיות מודאגים בעיקר מדיבידנדים, אך כל הרווחים עדיין בבעלות משקיעים. דיבידנדים מייצג רק את חלק הרווחים שתאגיד בוחר לשלם. הרווחים הנותרים עדיין חבים למשקיעים ועדיין סופרים לעושרם. זו הסיבה שמודלים חדשים יותר מעריכים את תזרים המזומנים הכולל של חברה, ולא את הסכום המוחזר למשקיעים.

הטיה למשקיעים
למשקיעים יש נטייה לאשר את הציפיות שלהם. משמעות הדבר היא שרוב המשקיעים עומדים למצוא את הערכים שלהם למניה מכיוון שרבים מהתשומות כאן סובייקטיביות במקצת. רק מי שיכול להכריח את עצמו להיות אובייקטיבי עשוי למצוא משתנים מדויקים למודל.

5. מודל הערכה רגיש
מודל זה רגיש מאוד לשינויים קטנים במשתני הקלט. לכן, זה יכול להיות קל לזהות בטעות את נייר הערך כמחיר מופקע או למחיר מופקע אם אתה מעט לא מוערך עם הערכתך לגבי קלט ספציפי.

6. לא מועיל להעריך מניות ללא אקטואלי או קרוב לעתיד Dividend Pבעיות
כאמור, משקיעים יכולים לקבל רק ערך מחברה שתשלם להם דיבידנד בשלב מסוים. עם זאת, חברות מסוימות אינן מציעות כיום דיבידנדים בזמן נתון ואינן צפויות בעתיד הקרוב. לפני עשור, מיקרוסופט מעולם לא שילמה דיבידנד, אך הייתה אחת המניות המצליחות ביותר אי פעם. המשקיעים ידעו את הערך שמאחורי החברה וכי הם יוכלו לקבל דיבידנדים בהמשך. עם זאת, מודל ההיוון של הדיבידנד היה יכול להיות דרך חסרת תועלת לנסות להעריך את המניה.

מילה אחרונה

מודל דיסקונט הדיבידנד הוא ניסיון הגיוני ורציונלי לערך בערך מלאי של חברה. בעולם מדומה, השקעה במניה המבוססת אך ורק על שווי הדיבידנדים העתידיים שלהם תהיה מערכת מושלמת.

למרבה הצער, זה לא תמיד אינדיקטור אמין בעולם האמיתי. המשקיעים הם לרוב לא הגיוניים וקשה לחזות משתנים. אלה אתגרים שעל כל דגמי הערכת השווי להתמודד איתם. גם אם ניתן לחזות במדויק משתנים כמו דיבידנדים עתידיים, עדיין לא ניתן יהיה לדעת מה הערך האמיתי של נתח מניות בשוק. עם זאת, המשקיעים חייבים לפחות לנסות לערוך ערך של מניה לפני שהם משקיעים כדי שיוכלו לקבל החלטה משכילה.

האם השתמשת במודל ההנחה של הדיבידנד בכדי להעריך מניה? מה היו כמה היתרונות והחסרונות שהתבססו על החוויות האישיות שלך?