היסטוריה של סוכנויות דירוג אשראי וכיצד הן עובדות

מכיוון שרוב המשקיעים מחפשים פיתרון בין סיכון לתשואה על השקעותיהם, הם בדרך כלל הולכים לדרוש ריבית גבוהה יותר לאג"ח עם דירוג אשראי ירוד. כתוצאה מכך, סוכנויות הדירוג ממלאות תפקיד חשוב בקביעת הריבית על ניירות החוב.

היסטוריה של סוכנויות דירוג אשראי

הרעיון של שימוש בסוכנויות דירוג כדי להעריך את רמת הסיכון הקשורה לחוב התעורר סביב תחילת המאה העשרים, כאשר הוקמו שלוש סוכנויות דירוג אשראי מרכזיות. אף כי סוכנויות דירוג נוספות הוקמו בשנים שלאחר מכן, סוכנויות הדירוג המקוריות - פיץ ', מודי'ס וסטנדרט ועניים - הן הבולטות ביותר..

1. פיץ '

חברת הוצאת פיץ 'הוקמה בשנת 1913 על ידי ג'ון נואלס פיץ', יזם בן 33 שרק לאחרונה השתלט על עסק הדפוס של אביו. לפיטץ 'הייתה מטרה ייחודית לחברה שלו: לפרסם נתונים סטטיסטיים פיננסיים על מניות ואגרות חוב.

בשנת 1924 הרחיב פיץ 'את שירותי עסקיו על ידי יצירת מערכת לדירוג מכשירי חוב על בסיס יכולתה של החברה להחזיר את התחייבויותיהם. למרות שמערכת הדירוג של פיץ 'למכשירי דירוג חוב הפכה לתקן עבור סוכנויות דירוג אשראי אחרות, פיץ' היא כיום הקטנה מבין החברות הגדולות "שלוש הגדולות"..

2. S&P

הנרי ורנום המסכן היה אנליסט פיננסי עם חזון דומה לג'ון נואלס פיץ '. כמו פיץ ', עני היה מעוניין לפרסם סטטיסטיקות פיננסיות, מה שהעניק לו השראה ליצור H.V. ו- H.W. החברה המסכנה.

לותר לי בלייק היה אנליסט פיננסי אחר שהתעניין להיות מפרסם פיננסי. כדי להגשים את החלום הזה, הקים בלייק את סטטיסטיקת הסטנדרטים בשנת 1906, שנה בלבד לאחר מותו של פור. סטטיסטיקה סטנדרטית ו- H.V. ו- H.W. עניים פרסמו מידע דומה מאוד. מכאן, הגיוני ששתי החברות איחדו את נכסיהן, והן התמזגו בשנת 1941 ליצירת תאגיד Standard and Poor's..

כיום, Standard and Poor's לא מספקים רק דירוגים אלא גם מציעים שירותים פיננסיים אחרים, כמו מחקר השקעות, למשקיעים. הם כיום הגדולים מבין סוכנויות הדירוג "שלוש הגדולות".

3. מודי'ס

ג'ון מודי הקים את חברת האחזקות הפיננסית, מודי תאגיד, בשנת 1909. למרות שמודי'ס מספקת מספר שירותים, אחת המחלקות הגדולות בהן היא שירותי משקיעים של מודי. בעוד שמודי'ס ביצעו דירוג אשראי מאז שנת 1914, הם רק ביצעו דירוג של אגרות חוב ממשלתיות עד 1970.

מודי'ס צמח משמעותית עם השנים. נכון לעכשיו, מודי'ס היא השנייה בגודלה מבין חברות "השלוש הגדולות".

מטרת סוכנויות לדירוג אשראי

סוכנויות דירוג אשראי מקצות דירוגים לכל ארגון שמנפיק מכשירי חוב, כולל תאגידים פרטיים וכל דרגות הממשל. מכיוון שהמשקיעים צריכים לדעת שהם מקבלים פיצוי הולם עבור הסיכון שהם לוקחים על ידי החזקת השקעה, הדירוגים שהנושאים מנפיקים הם חיוניים לענף הפיננסי..

הריבית המחוברת לחוב קשורה להפך לרמת הסיכון שלה. לפיכך, מכיוון שמשקיעים משתמשים בחוות דעת של סוכנויות הדירוג כמדדים לרמת הסיכון הנלווית למכשיר חוב, דירוגי אשראי ממלאים תפקיד מפתח בשיעורי הריבית של ניירות חוב שונים..

כיצד עובדות סוכנויות דירוג אשראי

החייבים רוצים שמשקיעים יבינו מושג עד כמה הם הערכים האשראי שלהם. כמובן שהמשקיעים מחפשים רעיון בלתי משוחח ביכולתה של החברה להחזיר חוב. לכן חברות לרוב ישכירו סוכנות לדירוג אשראי כדי לדרג את חובותיה.

לאחר שהחברה תבקש הצעה, חברת דירוג האשראי תעריך את המוסד בזהירות רבה ככל האפשר. עם זאת, אין נוסחת קסם לקביעת דירוג האשראי של מוסד; על הסוכנות לנהל במקום זאת סובייקטיבי הערכת יכולתו של המוסד להחזיר את חובותיו.

בעת עריכת הערכתם, סוכנויות דירוג האשראי יבדקו מספר גורמים, ביניהם רמת החוב של המוסד, אופיו, הדגמה של נכונותו להחזיר את חובו ויכולתו הכספית להחזיר את חובו. למרות שרבים מהגורמים הללו מבוססים על מידע שנמצא במאזן ובדוחות ההכנסה של המוסד, יש לבחון בזהירות אחר (כגון גישה להחזר חוב)..

לדוגמה, במפלגת תקרת החוב הלאומית האחרונה, S&P הוריד את דירוג החוב הריבוני של ארה"ב מכיוון שהם חשו שההשתלטות הפוליטית של הממשלה הפדרלית אינה עולה בקנה אחד עם התנהגותו של מוסד AAA.

כאשר הם מעריכים את דירוג האשראי של מוסד, הסוכנויות יסווגו את החוב כאחד מאלה:

1. ציון גבוה
2. כיתה בינונית עליונה
3. כיתה בינונית נמוכה יותר
4. ספקולטיביות ללא ציון השקעה
5. ספקולטיבי מאוד
6. סיכונים מהותיים או כמעט ברירת מחדל
7. כברירת מחדל

השקעות בדרגה גבוהה נחשבות לחוב הכי בטוח שיש. לעומת זאת, השקעות הרשומות כברירת מחדל הן מכשירי החוב המסוכנים ביותר, שכן הם כבר הוכיחו כי הם אינם מסוגלים להחזיר את התחייבויותיהם. מכאן שהשקעות בברירת מחדל יצטרכו להציע ריבית גבוהה בהרבה אם בכוונתם להשקיע בהן כסף.

יתרונות סוכנויות אשראי

1. הם עוזרים למוסדות טובים להשיג מחירים טובים יותר
מוסדות עם דירוג אשראי גבוה יותר מסוגלים ללוות כסף בריבית נוחה יותר. בהתאם לכך, זה מתגמל ארגונים האחראים על ניהול כספם ופירעון חובם. בתורו, הם יוכלו להרחיב את עסקיהם בקצב מהיר יותר, מה שעוזר לעורר גם את התרחבות המשק.

2. הם מזהירים משקיעים מחברות מסוכנות
המשקיעים רוצים תמיד לדעת את רמת הסיכון הקשורה לחברה. עובדה זו הופכת את סוכנויות הדירוג לחשובות ביותר, מכיוון שמשקיעים רבים רוצים להיזהר מהשקעות מסוכנות במיוחד.

3. הם מספקים יחס הוגן להחזר סיכון
לא כל המשקיעים מתנגדים לרכישת ניירות ערך מסוכנים. עם זאת, הם רוצים לדעת שהם עומדים לקבל תגמולים אם הם לוקחים על עצמם סיכון גבוה. מסיבה זו, סוכנויות דירוג האשראי יודיעו להן על רמות הסיכון עבור כל מכשיר חוב ויסייעו בהבטחת פיצוי נכון עבור רמת הסיכון שהם לוקחים עליה.

4. הם נותנים למוסדות תמריץ לשפר
דירוג אשראי ירוד יכול להיות שיחת השכמה למוסדות שלקחו על עצמם חובות רבים מדי או שלא הוכיחו שהם מוכנים להיות אחראיים להחזירם. מוסדות אלה מכחישים לעתים קרובות את בעיות האשראי שלהם, והם צריכים להתריע על כל בעיה אפשרית מצד אנליסט לפני שהם מבצעים את השינויים הנדרשים..

חסרונות של סוכנויות דירוג אשראי

למרבה הצער, למרות שסוכנויות דירוג האשראי משרתות מספר מטרות, הן אינן נטולות פגמים:

1. הערכה היא סובייקטיבית ביותר
אין נוסחאות סטנדרטיות לביסוס דירוג האשראי של מוסד; במקום זאת סוכנויות דירוג האשראי משתמשות במיטב שיקול דעתן לרוע המזל, לעתים קרובות הם מקבלים פסקי דין לא עקביים, והדירוגים בין סוכנויות דירוג אשראי שונות עשויים להשתנות גם כן.

לדוגמה, דיברו רבות על הורדת ה- S&P כשארצות הברית איבדה את דירוג האשראי AAA. ללא קשר להחלטת ה- S&P, שתי סוכנויות הדירוג הגדולות האחרות נותנות לארה"ב את הדירוג הגבוה ביותר האפשרי.

2. יכול להיות ניגוד עניינים
סוכנויות דירוג האשראי בדרך כלל מספקות דירוגים לפי בקשת המוסדות עצמם. למרות שלעתים הם מבצעים הערכות לא רצויות על חברות ומוכרים את הדירוגים למשקיעים, הם בדרך כלל משולמים על ידי אותן חברות שהם מדורגים.

ברור שמערכת זו יכולה להוביל לניגודי אינטרסים רציניים. מכיוון שהחברה משלמת לסוכנות הדירוג כדי לקבוע את דירוגה, ייתכן כי סוכנות זו תהיה נוטה לתת לחברה דירוג נוח יותר כדי לשמור על עסקיה. משרד המשפטים החל לחקור את סוכנויות דירוג האשראי על תפקידן בניירות הערך המגובים במשכנתא שקרסו בשנת 2008.

3. הדירוגים לא תמיד מדויקים
למרות שסוכנויות דירוג האשראי מציעות סולם דירוג עקבי, זה לא אומר שחברות ידרגו מדויק. במשך שנים רבות, לעתים נדירות נחקרו דירוגי האשראי של סוכנויות אלה. עם זאת, לאחר שסוכנויות הדירוג סיפקו דירוג AAA לגבי ניירות הערך המגובי המשכנתא חסרי הערך שתרמו למיתון, המשקיעים אינם מאמינים בהם כמעט באותה מידה. כמעט כולם מפנים את הדירוגים שלהם, אך אמינותם ספגה מכה רצינית.

מעניין, כאשר ארה"ב הורדה את חובותיה, הקהילה הפיננסית הופתעה מכך שיותר משקיעים נהרו לאוצר ארה"ב מתמיד. זה היה סימן ברור לכך שהם לא התייחסו ברצינות לחוות דעתם של סוכנויות הדירוג כמו שצפו אנליסטים.

מילה אחרונה

סוכנויות לדירוג אשראי מילאו תפקיד משמעותי בקהילה הפיננסית במהלך המאה האחרונה. לאורך כל קיומם הם עזרו למשקיעים לזהות רמות סיכון; אחרת, קהילת המשקיעים תהיה בעולם של כאוס כשהיא מנסה לקבוע רמות סיכון ושיעורי ריבית מתאימים. עם זאת, בסופו של יום, יש להעריך את סוכנויות הדירוג עם גרגר מלח. אף על פי שדעותיהם מבוססות על אנשי מקצוע בעלי השכלה גבוהה, הם עדיין דעות.

על המשקיעים לקחת דירוג אשראי בהמלצה, אך עליהם גם להשתמש בשיקול דעתם האישי כאשר הם מחליטים אם לרכוש מכשיר חוב במחיר מסוים או בריבית מסוימת. אם אתה משקיע בנייר ערך, שקול כמה חובות החברה מחזיקה, הכנסותיה והנכסים העומדים לרשותו. למרות שמדובר בכמה מאותם גורמים בהם מסתכל סוכנות דירוג, על המשקיעים להגיע למסקנה שלהם לגבי רמת סיכון ההשקעה הקשורה בנייר ערך..

(זיכוי תמונות: Shutterstock ו- Bigstock)