היסטוריה של פרץ הבועות של דוט-קום וכיצד להימנע מאחר

עם זאת, הציפיות האופטימיות מדי של היזמים לפוטנציאל האינטרנט יצרו את "בועת הדוט-קום" הידועה לשמצה (המכונה גם "בועת האינטרנט") במחצית השנייה של שנות ה -90. בועה אחרת עשויה להיות בדרך אם לא נזהר.

הבנת בועת האינטרנט של שנות התשעים

במהלך סוף המאה העשרים, האינטרנט יצר יחס אופוריה לעסקים והיווה השראה לתקוות רבות לעתיד המסחר המקוון. מסיבה זו, חברות אינטרנט רבות (המכונות "dot-coms") הושקו, ומשקיעים הניחו כי חברה שהפעילה באופן מקוון עומדת להיות שווה מיליונים.

אך ברור, ש- dot-coms רבים לא היו הצלחות שואגות, ורובם שהצליחו העריכו יתר על המידה. כתוצאה מכך, רבות מהחברות הללו התרסקו והותירו למשקיעים הפסדים משמעותיים. למעשה, התמוטטות מניות האינטרנט הללו הפילה את ההתרסקות בשוק המניות בשנת 2001 ביתר שאת מאשר פיגועי הטרור ב -11 בספטמבר 2001. כתוצאה מכך, התרסקות השוק עלתה למשקיעים חמישה טריליון דולר.

בסך הכל, באמצע עד סוף שנות ה- 90, הציפיות של החברה מהאינטרנט יכול להציע היו לא מציאותיות. החל מחולמים בודדים לתאגידים גדולים, יזמי האינטרנט היו אוהבים חלומות להפוך למיליונרים נקודתיים (או מיליארדרים). באופן כללי, יזמים אלה קיבלו השראה מחברות כמו אמזון, eBay וקוזמו. כמובן, עבור כל חברה שגדלה להיות עסק של מיליון דולר, מאות אחרות נכשלו.

משקיעים רבים התעלמו בטיפשות מהכללים הבסיסיים של השקעה בשוק המניות, כמו ניתוח יחסי רווח / ת, לימוד מגמות שוק ובחינת תוכניות עסקיות. במקום זאת, משקיעים ויזמים עסקו ברעיונות חדשים שעדיין לא הוכחו כבעלי פוטנציאל שוק. יתר על כן, הם התעלמו מהסימנים הבוטים שהבועה עומדת להתפקע, כפי שעולה על ידי לארי אליוט, עורך הכלכלה של "The Guardian".

גורמים שהובילו לפרץ הבועות של דוט-קום

היו שני גורמים עיקריים שהובילו לפרץ בועת האינטרנט:

1. השימוש במדדים שהתעלמו מתזרים המזומנים. אנליסטים רבים התמקדו בהיבטים של עסקים בודדים שלא היו להם שום קשר איך הם הניבו הכנסות או את תזרים המזומנים שלהם. לדוגמה, תיאוריה אחת היא שבועת האינטרנט התפוצצה בגלל העיסוק ב"תיאוריית הרשת ", אשר קבעה כי ערכה של רשת עלה באופן אקספוננציאלי ככל שסדרת הצמתים (מחשבים המארחים את הרשת) גדלה. למרות שמושג זה היה הגיוני, הוא הזניח את אחד ההיבטים החשובים ביותר בהערכת שווי הרשת: היכולת של החברה להשתמש ברשת כדי לייצר מזומנים ולהפיק רווחים למשקיעים..
2. מניות מוערכות יתר על המידה. בנוסף להתמקדות במדדים מיותרים, אנליסטים השתמשו במכפילים גבוהים מאוד במודלים ובנוסחאות שלהם לצורך הערכת חברות אינטרנט, שהביאו לערכים לא מציאותיים ואופטימיים מדי. אף על פי שאנליסטים שמרניים יותר לא הסכימו עם זה, המלצותיהם הוטמעו כמעט על ידי ההייפ המוחץ בקהילה הפיננסית סביב מניות באינטרנט.

הבנק הגדול בעולם, HSBC אחזקות, ערך מחקר על יחסי הרווח / רווח של חברות חדשות וטכנולוגיות מנוסה יותר. על פי הממצאים שלהם, חברות חדשות אלו העריכו יתר על המידה בכ -40%. למעשה, הדרך היחידה שבה ניתן היה להעריך נכונה את המניות הללו הייתה אם הכנסותיהן היו גדלות ב -80% בשנה במשך חמש שנים. עם זאת, מן הסתם זה יכול היה להיות תקן בלתי אפשרי עבור כל חברה לעמוד בהתחשב בכך שאפילו מיקרוסופט הייתה בממוצע רק קצת יותר מ 50% בשנה..

בועת אינטרנט 2.0?

נראה כאילו העולם לא למד את הלקחים שלו מהבועה הראשונה של האינטרנט. הכנסת המדיה החברתית הביאה לאובססיה אינטרנטית שעשויה להפוך למשבר דוט-קום נוסף. ארבעה שחקנים מרכזיים תורמים לעליית הדוט-קום המתחדשת הזו.

1. פייסבוק
פייסבוק הוערכה כשווי של 84 מיליארד דולר, והיא עשויה להיות מוערכת בכ -100 מיליארד דולר כאשר המניה תפורסם. עם זאת, נראה כי הערכת שווי זו אינה נתמכת בכלי הערכת שווי כמו מודל ההיוון של דיבידנד, הקובע כי שווי החברה צריכה להיות מבוססת על הרווח הנקי הנוכחי והעתיד שלה..

כדי להמחיש נקודה זו, קחו בחשבון כי בשנה שעברה פייסבוק התרברבה כי הכנסות הפרסום שלה היו כ- 1.86 מיליארד דולר. עם זאת, הם מעולם לא חשפו את רווח החברה, שהיה ככל הנראה נמוך בהרבה מהכנסות הפרסום. לכן קשה להאמין שהחברה שווה כמעט 100 מיליארד דולר כאשר ההכנסה נטו שלה הייתה כנראה פי 100 פחות.

2. טוויטר
טוויטר היא עוד חברת רשת חברתית שנאבקת להסתדר. טוויטר לא מצאה שיטה משמעותית להרוויח רווחים, למרות שיש לה יותר מ -200 מיליון משתמשים פעילים. בינתיים היא נשמרת מעל לציפוי התרומות של המשקיעים. יש אנשים שהרחיקו לכת ושערו כי טוויטר הוא למעשה תוכנית פונזי.

עם זאת, נראה כי המשקיעים אינם לוקחים בחשבון רווחים כאשר הם מעריכים את טוויטר. למעשה, הערכות שווי עמק הסיליקון העמידו את שוויו של טוויטר בין 8 ל -10 מיליארד דולר, למרות העובדה שאין לה זרם הכנסות משמעותי.

3. לינקדאין
לינקדאין רק לאחרונה התפרסמה בשנה האחרונה. במהלך ההנפקה הונפקה מניית לינקדאין תמורת 45 דולר למניה. כיום המניה נסחרת ביותר מ- 90 דולר, מה שמצביע על כך שהמשקיעים מצפים לשיעור תשואה גבוה מהמניות שלהם.

למרבה הצער, ישנן עדויות לכך שהחברה עשויה לכיוון בועה, ממש כמו רבים מבני גילה. ראשית, לינקדאין פועלת בשולי רווח קטנים והכניסה פחות משני מיליון דולר ברווח בשנת 2010. עם זאת, למרות הרווחים הצנועים שלה, לינקדאין הוערכה ב -9.6 מיליארד דולר ביום המסחר הראשון שלה..

4. גרופון
Groupon היה אתר מצליח מאוד לעסקים, אך הרווחיות שלו עשויה לדעוך. גרופון אמנם הניבה יותר מזומנים מאשר חברות אינטרנט רבות אחרות, אך הפופולריות של השירותים שלה וההכנסות העתידיות עשויה לא להיות מבטיחה במיוחד.

לרוב, החששות לגבי הרווחיות לטווח הרחוק של Groupon נובעים במידה רבה מהעובדה שסוחרים רבים אינם מרוצים מתוצאות המודל של Groupon. למעשה, 40% מהחברות שמשתמשות בקבוצת גרון אמרו שלא ישתמשו באתר שוב ורק קצת יותר ממחצית הרוויחו בפועל מההסדר שלהם עם ספק העסקות היום..

לפיכך, גרופון עשויה להיות בצרה קשה אם היא לא תמצא דרך לספק תוצאות טובות יותר עבור לקוחותיה, כפי שמעידים העובדה שמחיר המניה שלה לאחרונה נפל ממחיר ההנפקה בסך 20 דולר, שהוא כמעט מחצית מהגובה שעמד על 52 שבועות..

הימנעות מבועה אחרת באינטרנט

בהתחשב בכך שבועת האינטרנט האחרונה עלתה טריליונים למשקיעים, להיתפס באחרת היא בין הדברים האחרונים שהמשקיע היה רוצה לעשות. על מנת לקבל החלטות השקעה טובות יותר (ולהימנע מחזרה על ההיסטוריה), ישנם שיקולים חשובים שכדאי לזכור.

1. הפופולריות אינה שווה רווח
אתרים כמו פייסבוק וטוויטר קיבלו המון תשומת לב, אך זה לא אומר ששווה להשקיע בהם. במקום להתמקד באילו חברות יש הכי הרבה באז, עדיף לבדוק אם חברה פועלת לפי יסודות עסקיים איתנים..

אמנם מניות אינטרנט חמות לרוב ימצאו טוב בטווח הקצר, אך יתכן שהן לא אמינות כמו השקעות לטווח הארוך. בטווח הארוך, בדרך כלל מניות זקוקות למקור הכנסה חזק כדי לבצע ביצועים טובים בהשקעות.

2. חברות רבות ספקולטיביות מדי
הערכות של חברות על ידי מדידת הרווחיות העתידית שלהן. עם זאת, השקעות ספקולטיביות יכולות להיות מסוכנות, מכיוון שלעיתים הערכות שווי הן אופטימיות מדי. זה יכול להיות המקרה בפייסבוק. בהתחשב בכך שפייסבוק עשויה להרוויח פחות ממיליארד דולר בשנה, קשה להצדיק את שווי החברה כ -100 מיליארד דולר..

לעולם אל תשקיע בחברה המבוססת אך ורק על תקוות מה שעלול לקרות אלא אם כן היא מגובה במספרים אמיתיים. במקום זאת, וודא שיש לך נתונים חזקים התומכים בניתוח זה - או לפחות ציפייה סבירה לשיפור.

3. מודלים עסקיים קוליים הם חיוניים
בניגוד לפייסבוק, לטוויטר אין מודל עסקי רווחי, או שום שיטה אמיתית להרוויח כסף. משקיעים רבים לא היו מציאותיים ביחס לגידול בהכנסות במהלך בועת האינטרנט הראשונה, וזו טעות שאסור לחזור עליה. לעולם אל תשקיע בחברה חסרת מודל עסקי טוב, הרבה פחות חברה שלא הבינה אפילו כיצד לייצר הכנסות.

4. לא ניתן להתעלם מהיסודות העסקיים הבסיסיים
כאשר קובעים אם להשקיע בחברה ספציפית, ישנם מספר משתנים פיננסיים סולידיים שיש לבחון, כגון החוב הכולל של החברה, מרווח הרווח, תשלומי דיבידנד ותחזיות מכירות. במילים אחרות, צריך הרבה יותר מרעיון טוב כדי שחברה תצליח. לדוגמה, MySpace היה אתר פופולרי מאוד ברשתות החברתיות שבסופו של דבר הפסיד למעלה ממיליארד דולר בין 2004 ל -2010.

5. ההתאמה עם שוק המניות היא המפתח
על מנת להעריך את הקשר בין החברה לשוק המניות, הערך את מקדם הבטא של החברה. ערך הבטא הוא מקדם קורלטיבי היסטורי המציין את המידה בה המניה משתנה עם הכלכלה. לדוגמא, ערך בטא של 0.5 יצביע על כך שבכל פעם שהשוק גדל, המניה גדלה בחצי.

עם זאת, חברות אינטרנט ומניות טכנולוגיה אחרות נוטות לקבל מקדמי בטא גבוהים בהרבה מהממוצע (גדולים בהרבה מ -1.0), וכתוצאה מכך הם נוטים להתמודד עם הפסדים משמעותיים במהלך המיתון. לכן, עליך לקחת בחשבון את התנודתיות ואת המגמות הכלכליות לפני שתשקיע במניה באינטרנט.

מילה אחרונה

טכנולוגיה חדשה כמעט תמיד יוצרת בועה. למרות שקל להיקלע למגמות כמו מדיה חברתית, בלוגים ומסחר אלקטרוני, חשוב לא להיקלע להייפ כשאתה מבצע השקעה כלשהי. במקום זאת, זכור טעויות בעבר, והבין שהפוטנציאל להפסיד כסף על ידי השקעה בבועה פוטנציאלית עדיין קיים.

אין שום דבר רע בהשקעה בחברות אינטרנט. אבל גש אליהם בדרך בה היית עושה כל השקעה פוטנציאלית אחרת - עם עין על המאזן והרווחיות שלהם, ולא אל הבאז סביב..

האם אתה חושב שאנחנו הולכים לעבר בועת אינטרנט אחרת?