מה עדיף על מלאי לעומת מניות נפוצות - הגדרה, היתרונות והחסרונות

כדי לפנות למשקיעים חדשים, חברות המתיקו את הקופה באמצעות הנפקה של נייר ערך חדש - מניה מועדפת - שהיה פחות סיכון ווודאות גבוהה יותר להכנסות מאשר מניות רגילות. אם חברה מפרפרת ומצריכה פירוק, משולמים תחילה לבעלי החוב במלואם, ואחריהם תשלום לבעלי המניות המועדפות בסכום השווה לערך הפירוק של המלאי המועדף (שנקבע בעת ההצעה הראשונית). לאחר מכן בעלי מניות משותפים מקבלים מזומנים שנותרו. בעלי מניות מועדפים מקבלים תשלום מלא מהשקעתם לפני שמניות משותפות יקבלו כל תשלום. באופן דומה, בעלי מניות מועדפים מקבלים דיבידנדים לפני ששולמים דיבידנדים מלאייים משותפים.

המניות המועדפות הראשונות הונפקו על ידי חברות רכבת ותעלות באמצע שנות ה -18. כיום, מניות מועדפות מונפקות לעתים קרובות יותר על ידי חברות הזנק יזמיות, ארגונים בנסיבות כלכליות קשות שמונעות מחובות והון עצמי מסורתיים, או חברות פיננסיות ושירותים פיננסיים. בשנים האחרונות מניות מועדפות נפלו לטובת ככל שהמשקיעים פנו למניות או אג"ח משותפות - אך ישנם כמה יוצאים מן הכלל הבולטים.

המשקיע המיליארדר וורן באפט פעיל במיוחד במניות מועדפות, לרוב בשילוב עם צווי מניות צמודים - זכות חוקית לרכוש מניות משותפות מהחברה תמורת מחיר מוגדר. במילים אחרות, למניה במניה המועדפת עשויה להיות צו המעניק לבעל המניות המועדף את הזכות לרכוש מניה במניות משותפות תמורת מחיר קבוע לתקופת זמן מסוימת. ב -2008 באפט השקיע בפומבי 5 מיליארד דולר בהנפקה פרטית של גולדמן זקס עם דיבידנד של 10% והתחייב לקנות 5 מיליארד דולר מניות במחיר של 115 דולר למניה (43.4 מיליון מניות). רכישות מניות מועדפות אחרות הבולטות על ידי באפט כוללות את חברת האחזקות שבבעלותה H.J.Heinz, בנק אוף אמריקה, ג'נרל אלקטריק ובורגר קינג..

מניות מועדפות בדרגות השקעה עם תשואות שוטפות בין 5.2% ל 6.5% פונות במיוחד למשקיעים המבקשים הכנסה גבוהה, במיוחד עם שיעורים שוטפים מאגרות חוב באיכות גבוהה הממוצעות בין תשואות 1.7- ל 3.0%. עם זאת, מניות מועדפות יכולות להיות מסובכות, תלוי בהרכב שלהן, ואינן מיועדות לכולם.

תכונות עיקריות של מלאי מועדף

ביטחון היברידי

מניות מועדפות משלבות תכונות של הון וחוב:

• הון. הם מייצגים בעלות בתאגיד ולא הלוואה לתאגיד. לבעלי מניות מועדפות ניתנות העדפות מסוימות - המשולמות תחילה במלואן - על פני בעלי מניות משותפים ברווחים ונכסים במקרה של פירוק. הם גם מקבלים דיבידנדים לפני ששולמים דיבידנדים לבעלי המניות המשותפים. בתמורה למעמדם המועדף, בעלי מניות מועדפים מוותרים בדרך כלל על זכות הבחירה שלהם אלא בנסיבות מוגבלות על מנת להגן על מעמדם.
• חוב. תנועת מחירים של המניה המועדפת דומה לתנועת מכשיר חוב או אגרות חוב עקב הדיבידנד והפדיון הקבוע בערך קבוע. מכיוון שלרוב המניות המועדפות אין תאריכי פירעון (או מכיוון שפדיות לא תתרחש עד שנים בעתיד), הם נוטים להשתנות במחיר עם שיעורי ריבית כפי שאגרות חוב לטווח הארוך עושות.

האם מניה מועדפת מתנהגת יותר כמו מניה או איגרות חוב תלויה בתכונות החוזיות שלה. לדוגמה, מחיר מלאי מועדף שניתן להמיר למניה משותפת ינוע בקנה אחד עם מחיר המניה הנפוץ אם המניה הנפוצה נסחרת בשווי הגבוה ממחיר ההמרה. לעומת זאת, אם המסחר הנפוץ נסחר בערכים הנמוכים ממחיר ההמרה, המניה המועדפת (עקב שיעור הדיבידנד הקבוע) תיסחר כמו אג"ח עם תנועת מחירים על בסיס שינויים בריבית..

תכונות נוספות של מלאי מועדף

תנאי מלאי מועדף מוגדרים בחוזה בין החברה לבעלי מניות מועדפים. ניתן לנהל משא ומתן על התנאים באופן פרטי, כמו במקרה של השקעותיו של מר באפט, או לקבוע על ידי חתמי מניות מיד לפני זמן ההנפקה הציבורית..

המניות המועדפות ביותר כוללות שילוב כלשהו של התכונות הבאות:

• Par או No Par. ערך נקוב הוא הערך המוצהר של הנפקת מניות - מועדפת או שכיחה - המוגדרת באמנת החברה ובדרך כלל אינה קשורה לשווי השוק. לדוגמה, החברה עשויה לקבוע שווי נקוב של 100 דולר למניה מועדפת ו -1 דולר למניה משותפת, אף על פי שהמניות המועדפות נסחרות על 125 דולר והמניה המשותפת על 30 דולר למניה. ערך נקוב משמש בעיקר על ידי רואי החשבון לקביעת סכומי "הון בתשלום" ו"הון נוסף בתשלום "במאזן והרגולטורים לגביית דמי רישום ומיסים. שום ערך נקוב לא אומר שהחברה לא קבעה ערך מסוים עבור הנפקת מניות מסוימת. אם יש ערך נקוב על מניה במניה מועדפת, הערך בדרך כלל הוא מחיר הפדיון שישולם כאשר המניה המועדפת תבשיל ו / או הערך הקובע את פרטי ההמרה של מלאי מועדף למניה משותפת..
• ניתן להמרה או לא להמרה. לבעלי מניות מועדפות עשויה להיות הזכות להמיר את המניות המועדפות עליהם למניות משותפות בתנאים קבועים מראש - מה שמאפשר להם להשתתף בעליות בשוק של המניה המשותפת של החברה - אם מצורף אופציה להמרה. לדוגמא, בעלי מניות במניה מועדפת בשווי נקוב של 100 $ יקבלו מהחברה 100 דולר במזומן עבור כל מניה במניות מועדפות המוחזקות כאשר תפוג ההנפקה. אם ההנפקה ניתנת להמרה ל -10 מניות של מניות משותפות, מחיר ההמרה שווה ערך ל -10 דולר למניה למניה משותפת; אם ניתן להמרה ל -20 מניות, מחיר ההמרה האפקטיבי יהיה 5 דולר למניה משותפת. באופן כללי, הזכות להמיר מוגבלת בזכות המנפיק "להתקשר" או לממש את ההנפקה המועדפת במחיר שנקבע מראש, בין אם לערך נקוב או אחר שנקבע עם הונפקה של המניה המועדפת. מעשית, מנפיק מניות מועדפות להמרה שמניותיהן המשותפות נמכרות מעל מחיר ההמרה (למשל, אם מחיר ההמרה הוא 10 $ והמניה נמכרת תמורת 15 דולר), יאלץ את המרת המניה המועדפת, ובכך תבטל התחייבות לבצע תשלומי דיבידנד רגילים הגדלת ההון המשותף שלהם.
• ניתן לבליעה או לא ניתנת להחלפה. החברה יכולה לממש או להזעיק מלאי מועדף לתשלום הסכום הנקוב או הערך המוצהר אחר. במקרים מסוימים, היכולת להתקשר או לממש את המניה המועדפת מוגבלת לתקופה מוגדרת. לדוגמה, החברה עשויה להיות מוגבלת מלהתקשר בהנפקה בשנתיים-שלוש הראשונות לחייה כדי להבטיח כי הרוכשים יקבלו את היתרון מהדיבידנד שצוין לתקופה מסוימת או במקרים בהם מצורף אופציה להמרה. משקיעים פוטנציאליים צריכים לשים לב כי החברה יכולה להציע הצעה לממש את המלאי המועדף במלואו או בחלקו בכל עת המותרת בחוזה, בין אם קיימת תכונה ניתנת להמרה ובין אם המניה המשותפת הופכת את המרה לאטרקטיבית יותר. אם יש מאפיין להמרה במלאי המועדף, האפשרות לממש או להמיר מוטלת על בעל המניה המועדף.
• חיי טווח או תמידי. בדומה לאגרות חוב, מניות מועדפות עשויות להיות מועד לפירעון מסוים בו החברה תממש את המניה במזומן בסכום שנקבע מראש. לחלק מהמניות המועדפות יש חיים תמידית, כמו מלאי משותף, ויכולים להישאר מצטיינים כל עוד החברה נמצאת בעסקים. עם זאת, מכיוון שמניות מועדפות מגיבות בדרך כלל כמו אגרות חוב לשינויי ריבית, המשקיעים צריכים להיות מודעים לזמן לפדיון במקרים שיש אחד כזה.
• שיעור דיבידנדים קבוע או מתכוונן. שיעור הדיבידנד של המניה המועדפת ביותר קבוע וקבוע בתעודת ההתאגדות, אך יכול להיות משתנה ומשתנה לאורך זמן. לדוגמה, מנפיקים רבים של חברות פיננסיות מצפים את שיעורי המניה המועדפת עליהם כך שסכום הדיבידנד משתנה בהתאם למדד ריבית מוגדר. לדוגמה, אם הדיבידנד נקשר לשיעור המוצע של לונדון (ליבור), סכום הדיבידנד מתאפס בכל רבעון. השיעור המשתנה מגביל את תנודתיות המחירים של המניה העדיפה בבסיס מאחר והדיבידנד משתנה בהתאם לשיעור המדד.
• מצטבר או לא מצטבר. מכיוון שניתן להפסיק את תשלום הדיבידנדים בכל עת בהתבסס על האמות הקשורות במלאי המועדף בזמן ההנפקה ותוצאות העסק, בדרך כלל הדיבידנדים המועדפים הם מצטברים. במילים פשוטות, דיבידנדים אינם מונעים מראש, אלא נדחים. מכיוון שלא ניתן לשלם דיבידנדים על מניות רגילות עד שלא שולמו דיבידנדים במניות מועדפות שנדחו קודם לכן, הנהלת החברה נלחצת מעט להמשיך או להחזיר דיבידנדים מועדפים במהירות האפשרית. לדוגמא, אם בעלי מניות מועדפים זכאים לקבל דיבידנד רבעוני של $ 1 עבור כל מניה מועדפת - אך תנאים עסקיים מונעים זמנית שימוש במזומן למטרה כזו - לבעלי מניות מועדפים תהיה הזכות לקבל 1 $ למניה מועדפת עבור כל אחד מהרבעונים. שם הושמט הדיבידנדים בעת החזרת הדיבידנדים. אם מוחמצים שלושה תשלומים רבעוניים, בעל המניות המועדף יקבל 3 דולר למניה לפני שמחזיקי מניות משותפים יוכלו לקבל דיבידנד כלשהו; אם תפספס שישה תשלומי דיבידנד, בעל המניות המועדף יקבל דיבידנד בסך 6 $ לפני שבעלי המניות המשותפים יקבלו תשלומי דיבידנד כלשהם.
• משתתף או לא משתתף. בעלי מניות מועדפים המשתתפים מקבלים את הדיבידנד המוגדר שלהם בתוספת דיבידנדים נוספים על בסיס סכום הדיבידנד ששולם לבעלי המניות המשותפים. במילים אחרות, בעלי המניות המועדפים "משתתפים" באופן שווה עם בעלי מניות משותפים כדי לחלוק דיבידנדים שנותרים לאחר שמחזיקי המניות המשותפים קיבלו שיעור מוגדר ספציפי.
• הצבעה או אי-הצבעה. באופן כללי, לבעלי מניות מועדפים אין זכות הצבעה בענייני חברות או בחירת דירקטורים, פרט לנושאים שעשויים להשפיע על תשלום הדיבידנד או העדפת הפירוק שלהם..

יתרונות

1. שיעורי דיבידנד גבוהים. שיעורי הדיבידנד הם בדרך כלל גבוהים יותר מאג"ח הדורגת בהשוואה מכיוון שהדיבידנד אינו מובטח כמו הריבית על האג"ח. מסיבה זו, על המשקיעים לשים לב במיוחד להיסטוריה של תשלומי דיבידנד על כל מניה מועדפת או משותפת. חברות בצמיחה גבוהה בדרך כלל משתמשות במזומן העודף שלהן בכדי לממן צמיחה נוספת במקום לשלם דיבידנדים, בעוד שחברות בוגרות עם פחות צורך במזומן כדי לממן צמיחה מתגמלות את המשקיעים שלהן בדיבידנדים.
2. לא מחזורי. מחירי המניות הנפוצים בדרך כלל עולים בתקופות של צמיחה כלכלית ורגשות המשקיעים האופטימיים, ויורדים במהלך מיתון או בזמנים של סנטימנט משקיעים פסימי. מכיוון שמחירי המניות המועדפים קשורים בדרך כלל לשיעורי ריבית, הם בדרך כלל פחות חשופים לפסיכולוגיה של המשקיעים, והם פחות תנודתיים ממניות נפוצות..
3. מדורג על פי סוכנויות דירוג. בדומה לאגרות חוב, מניות מועדפות מוערכת בדרך כלל ומוערכת על ידי סוכנויות הדירוג העיקריות (Standard & Poors, Moody's ו- Morningstar), מה שעשוי לספק מידה מסוימת של אמון בקביעות תשלומי הדיבידנד..
4. דיבידנדים מוסמכים המומסים בשיעור רווחי הון. בעוד שדיבידנדים במניות שכיחים מחויבים במס כהכנסה שלא הושגו בשיעורי מס רגילים, הדיבידנדים המניות המועדפים ביותר זכאים לשיעורי מס מיוחדים: פטורים ממס לאלה שנמצאים במדרגות המס 10% ו -15%; מיסים בשיעור של 15% לאלה שנמצאים במדרגות המס של 25% עד 35%; והמוסה בשיעור של 20% עבור אלו מעל מדרגת המס של 35%. משלמי מסים בגין הכנסה גבוהה חייבים בתוספת תשלום של 3.8% טיפול רפואי נוסף.

תאגידים המקבלים דיבידנדים במניות מועדפים יכולים להחריג 70% מהדיבידנד מהכנסתם החייבת.

חסרונות

1. היעדר זכויות הצבעה. למניות מועדפות, למעט בנסיבות חריגות שהוגדרו מראש או שתוקנו בתעודת הסכמי ההתאגדות, אין זכות הצבעה לגבי ענייני התאגיד, לרבות בחירת דירקטוריון..
2. ניתן לחתוך או להשעות דיבידנדים. באופן כללי דיבידנדים אינם מובטחים וניתן לבטלו על ידי דירקטוריון החברה בכל עת, אם כי אמנה מצטברת מבטיחה שיש לשלם דיבידנדים לפני שניתן לשלם דיבידנדים לבעלי מניות משותפים..
3. פוטנציאל הפוך מוגבל. המשקיעים מקבלים שיעור דיבידנד קבוע (אם כי לא מובטח) ועשויים להיות כפופים לפדיון (שיחה) על פי אופציה של המנפיק. מכיוון שהדיבידנד קבוע, הביטחון מתנהג כאיגרות חוב, ולא כמניה. כתוצאה מכך, מניות מועדפות אינן מגיבות לרווחים עסקיים גבוהים יותר (כמו שקורה במניות רגילות) אלא אם כן קיימת מאפיין המרה למניות משותפות.
4. רגישות לריבית. בדומה לאגרות חוב, מניות מועדפות רגישות לשינויי ריבית. אם הריבית עולה, מחיר השוק של המניה המועדפת בדרך כלל נופל.
5. חוסר גיוון בענף. מרבית המנפיקים המועדפים על ידי היום הם בענף הבנקאות. כתוצאה מכך, מחירי המניות המועדפות ביותר רגישים באופן חריג לאירועים המשפיעים על המגזר הפיננסי. על מנת לפזר את הסיכון הכולל של התיקים כראוי, על קונים מניות מועדפים להגביל את השקעותיהם בהתאם.

דוגמה למניה מועדפת

בעוד שהנפקת גולדמן סאקס שנרכשה על ידי מר באפט אינה זמינה לציבור, אולם גולדמן סאקס מניה מועדפת של סדרה D ללא הגבלה (GS-PD) נסחרת כיום סביב 22 $ למניה עם דיבידנד מינימלי של 1 דולר למניה או 4% על שווי הפירוק המוצהר של 25 $. שיעור הדיבידנד בפועל משתנה כל שלושה חודשים והוא נקבע ליבור בתוספת 67 נקודות בסיס.

ב- 22 ביולי 2016, ליבר לשלושה חודשים עמד על 0.6541%, וחישב את הדיבידנד הרבעוני עבור המניה המועדפת על גולדמן זאקס D להיות 0.26 $ למניה או 4.13%, מעט מעל 4% המובטחים המינימליים (0.25 $ לרבעון, $ 1 למניה דיבידנד. שים לב שדוגמא זו מיועדת להמחשה בלבד ואינה המלצה לרכישה.

תעודות סל מועדפות וקרנות נאמנות

משקיעים המעוניינים לקבל הכנסה גבוהה יותר, אך מעדיפים להימנע מהסיכון שבבעלות על קבוצה אחת או קטנה של מניות מועדפות, עשויים לשקול אחת מהקרנות הנסחרות בבורסה (ETF), כמו גם מניה מועדפת אחת או יותר מנוהלת באופן פעיל. חברים משותפים. לפני שתבצע השקעה בתעודת סל או קרן נאמנות, הקפד לבדוק את ביצועי העבר ואת סך עלויות הרכישה כולל עמלות מכירה, דמי ניהול, דמי ניהול ודמי מסחר. באופן כללי, תיקי מניות מועדפים פחות תנודתיים ופחות פעילים מכספים מנוהלים אחרים כך שעמלות והוצאות גבוהות אינן מוצדקות. תעודת סל מקדימה המנוהלת באופן פסיבי עשויה לספק ביצועי שוק דומים בפחות עלות.

דוגמאות לתעודות סל מועדפות וקרנות נאמנות כוללות את הדברים הבאים:

תעודות סל מניות מועדפות

• מדד המניות העדיף של iShares S&P בארה"ב.
• פורטפוליו מועדף של PowerShares (PGX)
• תיק השקעות מועדף של PowerShares (PGF)
• תעודת סל תעופה מועדפת על ידי SPDR Wells Fargo (PSK)

קרנות מנוהלות באופן פעיל

• ניירות ערך מועדפים (NPSAX)
• ניירות ערך מועדפים עיקריים (PPSAX)
• כהן וסטייר קרן ניירות ערך והכנסה מועדפת (CPXAX)
• קרן ניירות ערך והכנסה מועדפת על נאמנות ראשונה (FPEAX)

מילה אחרונה

מפתה ככל שיכולה להיות תשואה גבוהה, זכרו שהם כוללים גם כמה סיכונים. למר באפט היתרון של ניהול משא ומתן באופן פרטי על תנאי המניה המועדפת עליו מכיוון שהוא משקיע עשרות מיליוני דולרים בזמנים נאותים. בעוד שמניות מועדפות יכולות להגדיל את ההכנסה השנתית שלך בצורה ניכרת, אדם חכם יכניס לא יותר מ- 10% עד 20% מתיק ההכנסה הקבועה שלו למכשירי מניות מועדפים..

מניות מועדפות מתאימות במיוחד למשקיעים המחפשים הכנסה שוטפת גבוהה, ולאלה שמוכנים לקבל סיכון גבוה יותר להפסד ביחס לרוב אגרות החוב התאגידיות. שיעורי הדיבידנד בדרך כלל גבוהים יותר משיעורי הריבית לאג"ח באיכות דומה, אך פחות בטוחים. בנוסף, דיבידנדים במניות מועדפים כפופים לטיפולי מס מועילים מיוחדים.

האם השקעת במניות מועדפות? מה הייתה התוצאה שלך?