מהי שטר סחר בבורסה (ETN) - במה הם נבדלים מתעודות סל

הסכום שאתה מקבל בפדיון, או כאשר אתה מוכר את האג"ח בשוק המשני, מבוסס על ביצועי המדד הבסיסי - אתה מקבל את ההשקעה העיקרית שלך בתוספת או פחות הרווח או ההפסד שהתרחשו במהלך תקופת הבעלות שלך. לדוגמה, אם תשקיע 1,000 דולר בתעודת סל שתוכננה לעקוב אחר מחיר הנפט לאורך תקופה בה שוויו עולה ב -15%, תקבל 1,150 דולר עם הפדיון. אם זה יורד ב -15%, תקבל 850 דולר.

תעודות סל: הגדרה ותכונות מפתח

תעודות סל יש כמה מאפייני ליבה בולטים. הם חולקים רבים מאלה עם אג"ח או קרנות הנסחרות בבורסה (תעודות סל).

• נושא. תעודות סל מונפקות בדרך כלל על ידי מוסדות פיננסיים גדולים, כמו Barclays, בקבוצות של לפחות 50,000 יחידות. מכיוון שזה לא מעשי עבור משקיעים רגילים לקנות אותם ישירות מהמנפיק - זה בדרך כלל נעשה על ידי משקיעים מוסדיים - הם קונים אותם בשוק המשני.
• תאריך לפדיון. בדומה לאגרות חוב לא מובטחות (ובניגוד לתעודות סל וקרנות אינדקס), לכל תעודת סל קיימת מועד פירעון מוגדר מראש והיא מגובה בהבטחת המנפיק להחזיר את קרן הבורסה שלה.
• מעקב ובעלות נכסים. כמכשירי חוב, תעודות הסל לעולם אינן מחזקות נכסים. הם רק עוקבים אחר הביצועים של מדד או סוג נכסים. מכיוון שהם לא מחזיקים בנכסים, הם עוקבים אחר ביצוע זה בדיוק. לעומת זאת תעודות סל וקרנות אינדקס צריכות לקנות ולמכור נכסים כדי לחקות את המדדים שעוקבים אחריהם. בנסיבות מסוימות זה מוביל לטעות מעקב, מצב בו שווי האחזקות בקרן אינו משקף במדויק את הערך של מה שהיא אמורה לעקוב אחר.
• סיכון אשראי. כמכשירי חוב, לכל תעודות הסל קיימת סיכון אשראי. מכיוון שהם מגובים רק באמונה ובאשראי של המנפיק, המחירים שלהם יכולים לעלות או ליפול ללא תלות בנכסים או במדד שעליו הם עוקבים. במקרה הגרוע ביותר, אתה עלול לאבד את כל ההשקעה שלך בתעודת סל אם המנפיק שלה יעבור - גם אם המדד שעוקב אחריו מצליח. לעומת זאת, מכיוון שתעודות הסל מחזיקות בפועל בנכסים שאליהם הם עוקבים, מחירי השוק שלהם נתמכים בערך המהותי של הרכיבים הבסיסיים. אלא אם הערך של כל אותם רכיבים ייפול לאפס, המכשיר לא יהיה חסר ערך.
• נזילות. כמו תעודות סל, תעודות סל נסחרות בבורסות (השוק המשני) ומתומחרות בזמן אמת, אם כי המשקיעים חופשיים להחזיק בהן עד למועד הפירעון שלהן. שים לב כי ישנם תעודות סל הנסחרות בדקיקות שכן ישנן נזילות.
• אין דרישות רכישה מינימליות. כמו תעודות סל, תעודות סל מונפקות לפי ערך נקוב מסוים, בדרך כלל 25 דולר ליחידה ללא דרישות רכישה מינימליות. לעומת זאת, דרישת הרכישה המינימלית בכמה אגרות חוב ממשלתיות וחברות יכולות להיות 10,000 דולר.
• יחס הוצאה. כמו תעודות סל, ובניגוד לאגרות חוב, תעודות סל עשויות להגיע עם יחס הוצאה שנתי. יחסים אלה יכולים לנוע בין פחות מ- 0.2% עד 1.5%, תלוי במורכבות תעודת הסל. למשל, עליכם לשלם 1.35% לשנה עבור מדד Barclays S&P VEQTOR ETN (VQT) המורכב ביותר, בו זמנית עוקב אחר מדד S&P 500, S&P Volatility Index (VIX) ומזומנים. מחירו משקף את ההקצאה האופטימלית בין שלושת המדדים הללו בכל זמן נתון.

הבחנות עיקריות בין תעודות סל ותעודות סל

• תעודות תעופה אינן בבעלותן כלום
• תעודות סל הן רבות ופחות פופולריות מאשר תעודות סל
• תעודות סל הן נזילות יותר מאשר תעודות סל
• שווי תעודת תעודה תלוי בסיכון האשראי של המנפיק ו ערך המדד או הנכסים שעוקבים אחריו

יתרונות

תעודות סל יש מספר יתרונות ביחס לרכבי השקעה אחרים, לרבות תעודות סל, אג"ח ומניות:

1. תעודות סל עוקבות באופן מושלם אחר ביצועי המדד העומד בבסיס

מכיוון שתעודות סל מחזקות בפועל מניות במניות ו / או ניירות ערך אחרים, תלוי במדד בו הם עוקבים, הם נדרשים לאזן מחדש מדי פעם את אחזקותיהם כדי להבטיח כי הם תואמים את ביצועי הבסיס. זה יכול ליצור בעיה שנקראת שגיאת מעקב - אי התאמה בין תיק תעודת סל לתעודה שאחריה. מעקב מדויק אחר מדד מדד יכול לדרוש קנייה ומכירה רבה - אם הרכיבים הבודדים אינם נזילים במיוחד, יתכן שיהיה קשה לשחזר במדויק את ביצועיו. כבעל תעודת תעודה זה יכול לחתוך להחזר שלך.

לעומת זאת, תעודת הסל היא אחד ממעט כלי רכב להשקעה אשר נועדו לחקות את הביצועים של מדד או סוג נכסים מבלי להעניק בעלות בניירות הערך הבסיסיים. לכן, מנפיק תעודת סל לא צריך לדאוג לאזן מחדש מדי פעם את נכסיו - וכל הבעיות שתהליך יכול ליצור. שווי השוק של המכשיר פשוט משקף את ערך המדד או סל הנכסים הייעודיים שלו בכל עת.

2. טיפול במיסים

יחסית לאגרות חוב, קרנות ואפילו מניות רגילות, תעודות סל קרובות מגיעות לשיקולי מס פשוטים ואטרקטיביים יותר. מכיוון שבאי תעודות סל בדרך כלל אינן משלמות ריביות, לא תצטרך לדאוג לנהוג על כך מדי שנה, כפי שתעשה באג"ח מסורתית.

העובדה כי תעודות סל אינן מחזיקות בנכסים בסיסיים פירושן שגם הן אינן צריכות לבצע חלוקות רווח הון שנתיות. תעודות סל, קרנות אינדקס וקרנות סגורות המחזיקות במניות דיבידנד אינדיבידואליות עשויות להידרש לבצע חלוקות דיבידנד שנתיות - שיקול מס נוסף שלא בא לידי ביטוי עבור בעלי תעודות סל. ברוב המקרים אתה משלם מס בלבד (בצורה של רווחי הון לטווח הקצר או הארוך, תלוי אם החזקת את המכשיר יותר או פחות משנה) כשאתה מוכר את תעודת הסל שלך או כשהוא מגיע בגרות.

3. גישה מוחלטת לשווקים Illiquid או רומן

תעודות סל מקנות מעניקים למשקיעים קבועים גישה לשווקים ולקטגוריות נכסים שעלולות להיות בדרך כלל מחוץ להישג ידם. בעוד תעודות סל, קרנות אינדקס וקרנות איגרות חוב מציעות גישה למכשירים חדשים רבים, כולל סלי מטבעות וחוזים עתידיים על סחורות, הם לרוב עושים זאת באופן שיוצר כאבי ראש לוגיסטיים למשקיעים ישירים. לדוגמה, שווקים עבור מכשירים אלה נוטים להיות לא-אלילים, ועשויים לדרוש עמלות גבוהות או דרישות השקעה מינימליות אשר אינן מעשיות עבור משקיעים קטנים יותר. ללא מגבלות כאלה, תעודות סל חופשיות יכולות לעקוב אחר כמעט כל השקעה.

4. גמישות טובה יותר מאשר איגרות חוב

מכיוון שהם נסחרים בבורסות, ניתן לקנות אותם ולמכור אותם בכל נקודה במהלך יום המסחר. ובדומה לעסקי מניות ואג"ח, גם עסקאות ETN מתמקמות בתוך שלושה ימי עסקים. ומכיוון שלרוב יש להם ערך נקוב של 25 $ כל אחד, בהשוואה ל -1,000 $ לאג"ח פרטנית, הרי שיותר זול לרכוש יחידה ETN אחת מאשר אג"ח אחת - בנוסף, חלק מהאגרות חוב מגיעות עם דרישות רכישה מינימליות, מה שמגדיל את עלותן נוספת.

חסרונות

תעודות תעודת סל יש גם מספר חסרונות ביחס למכשירים פיננסיים אחרים:

1. סיכון אשראי

כמכשיר חוב שערכו מותנה בדירוג האשראי של המנפיק, כל תעודות סל מגיעות עם רמת סיכון אשראי מסוימת. אפילו אלה שהונפקו על ידי מוסד פיננסי עם דירוג אשראי סולידי, כמו Barclays (כיום A-, לפי סטנדרד אנד פורס), עדיין סוחבים סיכון. לדוגמה, ירידה של אמצע שנת 2013 של דירוג האשראי של ברקליס מ- AA התאימה לירידת מחירים של כמה נקודות אחוז של רבים מה- ETNs של החברה. בעוד שמחזיקי אגרות חוב מתמודדים עם סיכונים דומים, בעלי תעודות סל אינן מושפעות ישירות משינויים בכושר האשראי של המנפיקים של ניירות הערך שלהם..

2. פחות מנפיקי תעודות סל

יש בערך שבעה תעודות סל לכל תעודת סל. באופן לא מפתיע, ישנם גם פחות מנפיקי תעודות סל - רק תשעה או עשרה בסך הכל, נכון לשנת 2013. זה יוצר בעיות עבור משקיעי תעודות הסל..

אם אתה מחפש לתפוס את הביצועים של אינדקס מאוד ספציפי, יתכן שלא תוכל למצוא תעודת סל עם התכונות הרצויות לך. לדוגמא, מדד המומנטום של Sements PTC Traded Notes Spectrum Large Sector Momentum (EEH), המוחתם על ידי HSBC USA, הוא תעודת הסל היחידה העומדת לרשות המשקיעים שרוצים לנצל את תנופות התנופה במדד S&P 500 Total Return (SPTR) ). מצד שני, גם אם אתה מוצא תעודת סל בעלת מאפיינים מתאימים, המנפיק שלה עשוי להיות בעל דירוג אשראי שרטוט ההופך את המכשיר למסוכן מדי עבורך.

3. תעודות סל מסוימות נושאי נזילות

תעודות הסל נסחרות בהיקפים גבוהים יותר ובאופן כללי הן בעלות שווי שוק גבוה יותר (שווי השוק הכולל של יחידות המצטיינות שלהם) מאשר תעודות סל. נכון לשנת 2014 סך היוון השוק של כל תעודות הסל המצטיינות הוא כ- 1.7 טריליון דולר. נתון דומה לשוק תעודות הסל קשה יותר להשיג, אך ללא ספק הוא נמוך בהרבה - פחות מ -100 מיליארד דולר.

בעוד תעודות סל מציעות את הגמישות הנסחרת בשוק של מניות ותעודות סל, אך כמה תעודות סל בודדות נסחרות די דק. בתשקיף של תעודת סל כלשהי - ולעתים קרובות גם מגילת ההצהרה באתר האינטרנט של המנפיקים - יש אזהרה כי "שוק לא יתפתח" לאחר הנפקה מסוימת של תעודת סל. תעודות סל מסוימות נקנות ונמכרות לעיתים רחוקות, מה שמקשה על קונים ומוכרים פוטנציאליים להשיג מחירים הוגנים בשוק הפתוח. זה בסדר אם ברצונך להחזיק תעודות תעודות סל לפדיון, אך לא אם אתה מעוניין לסחור באופן קבוע.

4. מעט אופציות למשקיעי הכנסה

בדומה לאגרות חוב, תעודות תעודה הן בעלות תאריך פירעון מוגדר והן מגובות באמונתן ובאשראין של המנפיק, אך יש הבדל אחד בולט: מעט תעודות סל שמקבלות תשלומי ריבית קבועים. הם גם לא מבצעים רווחי הון רגילים או חלוקות דיבידנד, בניגוד לתעודות סל רבות. אמנם הדבר מפשט את שיקולי המס הקשורים ETN, אך זו אינה אפשרות אטרקטיבית עבור משקיעי הכנסה.

מילה אחרונה

תעודות סל מתוארות לרוב כמעבר בין תעודות סל ואגרות חוב. בדומה לתעודות סל, הן נסחרות בבורסות ונועדו לחקות את הערך הבסיסי של מדד או סל נכסים מסוים. בדומה לאגרות חוב, תעודת סל מגובה בהבטחת המנפיק להחזיר אותה, ולכן תלויה במידה רבה בדירוג האשראי של המנפיק.

מכיוון שאינם בבעלות על הנכסים שאליהם הם עוקבים, תעודות סל מציעות את היתרון היחסי של גישה לנכסים לא מדויקים ללא כאבי ראש לוגיסטיים הקשורים לבעלות בפועל. בנוסף, מבנה זה מאפשר להם לעקוב באופן מושלם אחר המדד או הנכסים הבסיסיים שלהם, ופשט את שיקולי המס של המחזיקים שלהם. עם זאת, הם מהווים בחירה גרועה עבור אלה המחפשים הכנסה מתשלומי ריבית או דיבידנדים.

?